3000点下以全球眼光配置A股

　　上证指数经8个月时间由最高6124点回调至3000点以下，尤其是当前10连阴走势，引发市场的极度恐慌。

　　目前,美国次贷危机尚未平息，国际石油、有色金属、农产品等期货和现货价格不断走高，而国内通胀仍然高位运行，从紧货币政策继续，雪灾和震灾负面影响显露，加上股市"大小非"解禁压力明年比今年更大，这些给了看空股市者以种种理由，股市似乎面临"黑云压城"之势。

　　想起上世纪80年代的一幕

　　但是，在上证指数被腰斩的当下，笔者借鉴历史给看空者提一个醒。

　　在1987年9月，美元利率持续上升至6%，当年10月19日美国道琼斯指数一天暴跌了约500点(跌幅高达20%)，股票历史上称之为"黑色星期一"，此次暴跌波及全球股市，当时不少人担心会引发世界经济大危机，美元一路下跌。

　　而处于日元和我国台湾地区新台币升值氛围下的股市也处于调整之中，历时一年调整，日经指数和台湾股市指数跌幅分别为37.8%和近50%。在股票市场一片"空"气迷漫之时，绝大多数投资者都不会想到，之后当美国金融市场回暖之时，日经指数一路攀登，不但收复了失地，而且接连不断创纪录，于1989年12月29日攀升到最高38915点，台湾股指也于1990年2月1日上升至13608点的历史最高峰。

　　国际资本进入我国有增无减

　　在2003年6月美元利率为1%，而后美元利率一路上升，至2007年夏季美国次贷危机全面爆发后的9月份升至5.24%。此后美国借次贷危机导演了弱势美元进程，数次下调利率至目前的2%。其间人民币于2005年7月实施汇率改革，人民币也开始在"主动性、渐进性和可控性"的汇改三原则下逐渐升值，至今人民币对美元累计升值20%。

　　显然，美国对中国的贸易赤字，往往是中国剩余价值转移到美国的结果，与此同时，将美国过剩资本转移到中国。截至今年4月底，我国外汇储备余额已经高达17566.4亿美元，尤其是今年4月份单月新增744.6亿美元，足见国际资本进入我国有增无减，对此我们要警惕这些资本的逐利本性以及其进入我国套利的目的。

　　A股布局别与国际资本反向操作

　　A股市场经过"腰斩"之后，在美国经济于今年年底触底、2009年恢复正常之前，是否会产生一波类似于1989年日经指数和台湾加权指数的走势呢？

　　历史不会简单地重复，但却往往会有惊人的相似。国际投机资本和QFII，是以全球眼光来分析和配置A股市场的，尤其当现在发达国家经济增速减慢，在发达国家寻找投资机会越来越难，因此国际投资或投机资金会流向新兴国家，如正处于人民币升值阶段的中国。而国内投资者，则因出于对高通胀的预期、从紧的货币政策、大小非解禁、自然灾害和美国次贷危机对我国的负面影响等的考虑而普遍看空市场。境内外投资者思维的差异，就决定了QFII和国际资本与国内投资者之间会出现反向操作。

　　因此，在沪综指3000点下方，我们认为沪深两市股票已经处于合理价值投资区域，我们不妨以全球视野的眼光和价值投资的策略来配置A股市场。(刘勘　 新闻晨报刊)