招商证券23日发布的研究报告表示，A股市场正在日益逼近本轮调整的低点，但还难以确定低点。从上周市场走势特征看，价值型投资者已经开始入市建仓布局，而结构性估值压力仍在释放。可以肯定的是，A 股市场正在日益逼近低点，但两方面问题使之不能确定本轮调整的低点是否已经出现：首先，次贷危机后期及高油价中期世界经济与股市的调整趋势仍然不容乐观；其次，周五油价电价上调后A股表现不弱，这部分与油电板块较大的市值比例有关，部分也可能是管理层稳定市场的意志的体现，但我们知道，油价电价上调抑制绝大多数工业企业景气程度，对中国经济的整体影响应为负面。考虑投资者情绪的波动性，本轮调整的低点究竟将形成招商证券测算的下限2700点还是极端下限2500点，“市场先生”或许将是最终的决定者。

　　油电价上调对CPI的影响0.6%左右

　　报告表示，短期来看，油电价上调对CPI 的影响0.6%左右，对PPI 影响稍大；但价格上调将抑制需求，避免电荒、油慌，缓解价格的进一步上涨，短期的通胀压力则可通过补贴减到最低。成品油价格调整对投资的压制作用更大；从历史上调价看，如果通胀已经处于末期，由于总需求回落趋势已经显现，预计成品油价格上调可能会让通胀继续冲高2-3个月之后即回落。此外，对原油价格仍需保持警惕：目前的价格改革只是第一步，当价格上升到能够抑制绝对需求时，可预期价格的下降；而潜在的供给冲击仍需警惕。

　　供应短缺促使基本金属反弹

　　报告表示，秘鲁最大的铜生产商南方铜业公司(SouthernCopper)一名官员表示，秘鲁当地的工人罢工造成了原料供应中断，可能令其被迫暂时关闭旗下位于秘鲁的两座矿场和一座冶炼及精炼厂的产能。同时，美元指数自6月13日后连续回调。两项因素共同推动伦敦金属交易所基本金属上周的反弹行情，铜、铝、锌、锡均不同程度走强。黄金方面：日前连续公布的美国经济数据，包括消费数据、工业就业数据均不理想，由此加深了投资者对于美国经济现状的担忧，加上市场对于通货膨胀的忧虑，部分基金资金流入金市，由此促成了金价近日来比较大幅度的上升。供求方面，南非的电力公司表示，不能满足任何电力需求上的增加。南非作为世界上最重要的黄金出产国之一，其供应减少可能影响下半年的金价。

　　年内再次大幅上调油价概率不高

　　报告表示，此次油价调整的幅度和时间超出市场的预期，可能会有部分市场参与者认为国家下定决心把国内的成品油价格跟国际接轨，在开完奥运会以后国家还会继续调价。但其认为这种可能性是较低的：其一，从此次电煤的临时价格管制来看，不可能煤在开倒车，而油却跟国际价格接轨；其二，此次价格调整之前，国内汽油的不含税出厂价比新加坡FOB 价格低3000 元左右，柴油的价差在5000 元左右，价差巨大，但国内在年内再调整1000 元/吨的话，对经济和CPI 的冲击会比较大。综上所述，除非国际油价继续大幅上涨，年内国内油价再次出现大幅上调的概率是较低的。