国金证券26日评级一览

　　国金证券：建议"买入" 中联重科

　　国金证券6月26日发布投资报告，建议"买入" 中联重科。

　　国金证券表示，中联重科(000157.SZ)收购CIFA意味着全球第三和第五大混凝土机械企业的整合，合并之后两者混凝土机械销售规模超过80亿元，接近世界第一；而且两者的互补性较强，具有较大的协同效应，此次收购必将对世界混凝土机械市场产生深远影响。

　　国金证券称，由于采用杠杆收购，中联实际出资1.626亿欧元即取得CIFA60%的控股权，并无需承担任何其它还款及担保责任。假设CIFA于07年1月1日 起合并报表，根据公司模拟财务数据，收购后将增加07 年收入31.71亿元，增加归属于母公司的净利润0.8亿元，增厚EPS0.11元。

　　国金证券认为，此次CIFA企业价值的估价为9.6倍 EV/EBITDA07，参照国际其它工程机械企业的EV/EBITDA 估值，考虑控股收购溢价，国金证券认为该收购价格并未偏高。即使从PE估值角度出发，国金证券预测08年CIFA可实现净利润22百万欧元，按中联重科出资1.626亿欧元对应60%的权益，收购价的PE08为12.32倍；而CIFA3.775亿欧元股权价值对应的PE08则为17.16倍，估值也不算贵。

　　根据全球水泥和预拌混凝土的发展前景，国金证券认为混凝土机械仍将会保持稳定增长，2010 年前年复合增长率不低于6.4%；而中联重科和CIFA整合后，若能发挥中联的成本优势和CIFA的品牌、渠道优势，相信各自业务能够取得更快发展。

　　国金证券认为，完整收购CIFA 这样行业地位显著且发展良好的欧洲企业，对于中联重科的国际化战略而言，具有里程碑意义；当然挑战也是巨大的，但国金证券认为中国的工程机械龙头企业要继续发展壮大，成为跨国公司，实施真正意义上的海外并购是必不可少的。

　　国金证券假设CIFA下半年与中联财务并表，根据预测，08-10年中联重科的主营收入分别为16,525、20,699和24,330百万元，净利润分别为1,843、2,499和3,017百万元，对应EPS 分别为1.21、1.64和1.98元。

　　国金证券表示，虽然目前房地产调控对中联重科的混凝土机械销售有负面影响，但这只是短期因素，而且中联重科收购CIFA 后将实现国际市场的突破，有利于缓解混凝土机械产品的周期性，根据目前市场估值水平，给予中联重科16-18倍PE08，目标价格为19.39-21.60元，若中联重科复牌后补跌，建议"买入"。

　　联合证券26日评级一览

　　联合证券：维持宏达股份“增持”评级

　　联合证券6月26日发布投资报告，针对宏达股份(600331.SH)24日晚间发布的关于灾后恢复生产的进展公告，维持该股“增持”评级。

　　宏达股份于2008 年6 月24 日晚间发布关于灾后恢复生产的进展公告，这是自“5.12”汶川地震以来，公司第3 次发布此类公告。到目前为止，公司在地震中遭受直接经济损失约1.6 亿元。根据历次公告：1、子公司金鼎锌业未受任何影响；2、子公司四川宏达有色未受地震影响，于5月21日恢复正常生产；3、子公司绵竹川润化工于6月5日正式恢复生产；4、截至6月23日，本部磷酸氢钙恢复70%产能、硫酸恢复80%产能、氧化锌恢复80%产能、锌冶炼恢复20%产能。

　　本部磷化工、有色金属生产基地的其它装置，以及子公司安县化工尚未恢复正常生产。其中最主要的是磷铵产能和本部80%的锌冶炼产能，然而以公司公告的灾后恢复进度来看，联合证券表示值得持乐观预期。

　　联合证券指出，公司本部锌冶炼产能约为10 万吨，由于矿山自给不足(金鼎自产的精矿运输距离远、而甘洛正逐步提高精矿产量)而一直维持着较低的产能利用率；因外购精矿冶炼锌长期处于微利，而现在已处于亏损状态。根据联合证券测算，现已恢复的20%冶炼产能，刚好足够冶炼来自甘洛的自产锌精矿，其余冶炼产能暂不恢复并不能构成明显不利影响。

　　联合证券维持08、09 年每股收益0.87、2.22 元的预测。考虑51%金鼎股权的资源量价值后，宏达股份的合理价值应为42.38 元/股，维持“增持”评级。