上半年行业需求回落有限，成本上升导致利润增速下降明显。上半年行业销售依然实现了30%左右较快增长，工程机械、造船等板块增速更在50%以上;但在成本普遍上涨较大的情况下，行业利润增速下降明显，各上市公司毛利率普遍有所降低。

　　下半年行业将面临需求周期性回落、成本上升双重压力。以钢材为主的要素价格上涨趋势仍将持续，其影响也将更明显，行业利润率仍将下行;需求方面，信货紧缩继续加强之余，不断下降的工业企业利润增长和持续上升的生产资料价格将显著降低企业投资预期收益率，从而制约企业的投资冲动，依靠投资驱动的周期性需求存在很大回落空间。

　　投资思路之一:关注独立景气行业公司以规避需求周期性回落。矿山煤炭设备、铁路设备、重型机床等子板块受宏观经济下行影响小，行业景气独立走强的可能性大;代表性公司有天马股份  （002122 股吧,行情,资讯,主力买卖）、天地科技  （600582 股吧,行情,资讯,主力买卖）、昆明机床  （600806 股吧,行情,资讯,主力买卖）、南车时代电气等。

　　投资思路之二:关注产品结构优化的优势企业以规避成本上升。产品链不断完善，产品结构不断向中、高端升级的优势企业在消化成本上升压力的情况下还能维持利润率的上升趋势。我们推荐的代表公司是天马股份，其产品结构优化的趋势非常典型。

　　下调周期性强的工程机械、造船板块投资评级。我们下调工程机械板块评级至“谨慎推荐”，其中三一重工  （600031 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中联等公司面临周期性需求回落风险更大;而厦工、柳工  （000528 股吧,行情,资讯,主力买卖）、合力等公司面临成本上升的压力更大，且近年行业产能大扩，即使需求增速回落不大，供需状况也不容乐观。造船行业面临定单下降、汇率不利变化以及钢材价格上升等诸多不利因素，行业景气堪忧，我们下调评级至“谨慎推荐”，相对看好中国船舶  （600150 股吧,行情,资讯,主力买卖）。