联合证券3日评级一览

　　联合证券：维持水泥行业“增持”评级

　　联合证券7月3日发布投资报告，维持水泥行业重点上市公司盈利预测、行业及重点上市公司的“增持”评级。

　　国家统计局的数据显示，5 月全国水泥产量1.32 亿吨，同比增长7.5％，1－5 月累计增长9.0％，依然保持较快增速。5 月份大部分地区的水泥价格持续上升。中国建材信息总网的统计数据显示，重点联系企业P.O42.5 水泥均价323.89 元/吨，环比涨幅为1.5％。1－5 月的均价为315.10 元/吨，同比涨幅为7.2％，而今年1－5 月煤炭均价的同比涨幅在30％左右。根据联合证券的测算，吨水泥平均成本上升约15元，即使考虑其他生产要素价格的上涨，水泥涨价依然能覆盖成本的上升。

　　联合证券指出，中经网的数据显示，虽然面临成本上升压力以及需求放缓的担忧，但今年前5个月水泥行业的表现依然相当优异：销售收入增长23.63％，接近去年同期水平，毛利率15.3％，同比提高1.1 个百分点，利润总额的增长依然接近60％。前5 个月的表现证明联合证券年初的判断是准确的：在煤炭价格出现一定涨幅的情况下，水泥可以通过提价转移成本压力，并获得盈利能力的增长。

　　6 月以来，煤炭价格继续呈现快速上涨势头，目前同比涨幅约90％，这需要水泥价格上涨15％(45 元/吨)才能完全消化，存在一定难度。联合证券认为如果下半年煤价出现回落，全年同比涨幅在30－40％左右，即使再加上10％的电价上涨，水泥行业目前的价格提升幅度依然可以完全消化成本上升的影响，吨水泥利润不会受到削弱，全年行业利润增长将在40％以上。煤炭价格走势将对下半年水泥行业利润增长起决定性影响。

　　联合证券维持重点上市公司盈利预测、行业及重点上市公司的“增持”评级。目前水泥行业估值水平普遍不到08 年20 倍PE，投资价值进一步提升。在高能源价格下，联合建议重点关注两类公司：1、所处区域需求旺盛、落后产能淘汰量大，具备大幅提价能力，如冀东水泥(000401.SZ)；2、距离煤炭产地较近，具有成本优势，如赛马实业(600449.SZ)和天山股份(000877.SZ)。

　　联合证券：建议“增持”通威股份

　　联合证券7月3日发布投资报告，针对通威股份(600438.SH)今日公告公布永祥多晶硅项目即将点火试产，建议“增持”该股。

　　今日，通威股份发布公告，公司持股50%的永祥公司1000 吨多晶硅项目分为200 吨和800 吨两条生产线，目前200 吨多晶硅生产线经过3 个月设备调试，现已进入试生产；800 吨多晶硅生产线已完成设备安装，正式进入设备调试阶段。

　　联合证券表示依然对全球光伏产业的发展充满信心，短期内，多晶硅仍将是整个产业发展的瓶颈。预计08 年多晶硅现货价格有望维持在350-400美元/公斤的高位，09 年供需有所缓和但仍然偏紧，价格有望维持在250-300 美元/公斤。2010 年达到脆弱平衡后，多晶硅的现货价格仍有望维持在200 美元/公斤以上。

　　按照永祥多晶硅项目的进展情况，联合证券预计今年有望实现产量200吨，09 年，有望实现产能800 吨。按照08 年350 美元/公斤、09 年250 美元/公斤的价格计算，永祥多晶硅08、09 年分别有望实现净利润1.7 亿元、6.7 亿元，分别为通威股份贡献EPS0.12 元、0.49 元。

　　另外，联合证券预计公司传统饲料业务今年也应该有上佳表现。统计局数据显示，水产饲料和猪饲料行业前5 月份的收入分别增长25%、42%，行业利润增幅都超过一倍。因此，联合预计今年公司饲料业务去年的利润增幅有望达到70-80%，折合每股收益0.33 元，09 年饲料业务预计达到0.48 元。考虑永祥化工业务，08-09 年公司非多晶硅业务的eps将达到0.39 元、0.54 元。汇总可以得到08-09 年公司eps 分别为0.51元、1.03 元。

　　综合来看，公司传统饲料业务强劲增长，多晶硅业面临投产，令公司前景一片光明，联合证券建议“增持”。