长江证券9日评级一览

　　长江证券：维持长航油运“推荐”评级

　　长江证券7月9日发布投资报告，认为中外运集团和长航集团整合大局已定，对长航油运(600087.SH)偏利好，维持该股“推荐”评级。

　　长江证券指出，在第一步集团层面整合之后，预计第二步会涉及到上市公司业务层面的重新划分。无论下一步具体操作如何，长江证券认为对于长航油运都是有利的。如果按照业务划分，按照逻辑上最有利于业务发挥最大效益的推理，香港上市的中外运航运(中国外运：0598.HK)的油轮资产可能进入长航油运。目前中外运航运油轮资产包括1艘单壳VLCC，1艘双壳VLCC，1艘Aframx。长航油运规模更得以扩大。

　　而且长江证券认为两大集团的整合，长航集团更大的一个获益之处在于，借助中外运集团已有的遍布全球的物流网络和客户资源，可以快速、低成本地拓展自己在全球地物流网络。长航油运地MR船队，正在为进入苏伊士运河以东市场做各项准备，今后可以共享中外运集团全球信息资源，为公司进入西线市场提供更快速、更便捷地途径。

　　因此，长江证券维持长航油运“推荐”评级。

　　国信证券9日评级一览

　　国信证券：维持保利地产“推荐”评级

　　国信证券7月9日发布投资报告，维持保利地产(600048.SH)“推荐”评级。

　　保利地产9日公告：1、2008 年6 月份，公司实现销售面积42.9 万平方米，实现销售认购金额40.53 亿元。1-6 月公司累计实现销售面积131.4

　　万平方米，销售认购金额106.99 亿元，同比分别增长39.42%和34. 53%。2、预计公司2008 年上半年净利润将增长220%-270%。

　　国信证券分析认为，保利地产6 月推盘力度加大，项目销售表现不俗。保利地产6 月份销售强劲回升并创今年新高，销售面积和认购金额同比分别上升31%和57%，环比5 月也分别大幅上涨了81%和108%，这主要是由于公司进入6 月以来开展了一系列“置业计划”，推盘量明显加大，依托项目的区位优势和公司品牌的号召力，都取得了不俗的销售的表现。仅北京一地，6月15 日西山林语和百合花园两个项目开售当天的销售合计就达21.11 亿元，其中西山林语以12.08 亿元的销售额创造了单盘日销售记录，同时，两盘以21.11 亿的成绩创造了北京住宅单盘单日销售最高额记录、同一家房地产公司住宅开盘当日销售的最高额记录。6 月7 日长春罗兰香谷开盘当天销售也达6.33 亿元，创下长春单盘首日成交套数、成交额历史新高。此外，由于推盘中高毛利项目的增加，6 月销售均价达到了9448 元/平方米，比5 月上升了1220 元或14.8%。总体来看，保利地产上半年销售认购额超百亿，销售面积和金额分别增长34. 53%和39.42%，显出了公司在市场调整中依然保持了稳定的增长。

　　国信证券表示，上半年保利地产净利润预增220%以上，EPS 在0.36-0.42 元之间，符合预期。受益于销售的良好表现，以及一季度末所拥有的125 亿元预收款项，公司上半年结算收入大幅度增加，导致公司净利润预计增长220%-270%。据此测算，公司上半年净利润为8.89-10.28 亿元，EPS 在0.36-0.42 元之间，与国信证券0.4 元左右的预期符合。公司已实现利润和未结款项已经为全年业绩提供了较强的保障，国信证券预计保利地产全年净利润约30 亿元，同比增长88%；考虑到下半年销售压力可能加大，预计公司09 年增长将趋于稳定，大约在30%。

　　国信证券还表示，公司债成功发行有助于控制财务成本。保利地产获准向社会公开发行公司债券面值不超过43 亿元，目前发行工作已进入实施阶段。该笔公司债券类型为5 年期固定利率债券，票面利率区间为6.5-7%之间，采用单利按年计息，不计复利，每年付息一次，到期一次还本。本次发行不低于43 亿元的50%，其中拟用13 亿元用于偿还借款，其余用于补充流动资金。公司债具有融资成本低的优势，成功发行后将有助于降低公司的财务成本，减少短期贷款偿还风险，改善公司的债务结构，提升资金实力。

　　国信证券预计保利地产2008-2010 年EPS 分别为1.25 元、1.63 元和2.44 元，目前股价对应动态PE 分别为12.6x、9.6x 和6.4x，对RNAV 折让20%以上，估值具有较好的安全边际，维持“推荐”的投资评级。