自去年十月份以来，中国股市指数调整幅度已经达到55%，成为各国股市中指数调整幅度最大的国家之一，甚至不亚于被认为出现经济和金融危机的越南。当前，沪深两市2008年静态市盈率已经和标准普尔500大致相同。A+H类上市公司中股价差距缩小到1倍以下，部分公司已经出现了股价倒挂现象。一大批优质公司的静态市盈率在10倍左右，PB处于国际可比的合理区间。即使按照国际标准，A股股票的中长期投资价值也已经显现出来，部分股票甚至被严重低估。无论从什么角度看，A股的这一轮调整已经十分充分，甚至出现了矫枉过正的现象。大部分A股公司的股价已经具有了扎实的估值基础和投资价值。然而，在这样的市场条件下，近期A股市场仍然大幅震荡，指数运行难以企稳，关键原因是经过一轮大幅度调整以后，投资者信心受到严重损害，对影响股市未来发展的一系列宏观因素缺乏稳定预期。因此，帮助投资者理解影响股市未来发展的一系列重要问题，形成稳定合理预期，消除极度恐慌心态，对稳定当前市场是十分有益的。

　　一、中国股市这轮大调整，尽管受到外围因素的负面影响，但是核心原因是股市泡沫破灭，股价向价值化回归；同时也是对中国经济增长步入调整阶段，工业企业业绩增速预期将明显下滑的提前反应。

　　自2006年下半年以来，在股改全面推进、中国经济快速增长、上市公司业绩逐年暴增、人民币持续升值和全球资产价格加快上升等因素共同作用下，中国股市迎来了空前繁荣。在05年之后不到两年半时间内，上证综合指数上升了近六倍，市场平均市盈率超过了五十倍。尽管A股股市处于严重高估状态，但是在投资者极度高涨的投资热情和对中国经济的乐观预期中，绝大部分投资者并没有认识到泡沫的风险。尤其是自2003年以来中国工业企业利润的持续暴涨，导致了人们对未来上市公司业绩增长过分乐观的预期，认为上市公司未来几年的业绩增长仍然超过30%以上，当前股票估值虽然很高，但是完全可以通过业绩高增长降下来。然而自去年十月份以来，随着美国次贷危机的逐步蔓延，周边市场开始动荡不宁，人们对中国经济的未来增长出现了担心。步入2008年以后，在成本压力推动下，中国出现了超出预期的通胀，工业企业和上市公司季度业绩增速出现了大幅下滑，支撑股市泡沫的乐观预期落空了，股指出现了深度调整，市盈率也从过去的50多倍回落到目前的20多倍。股指的深度调整让投资者尤其是2007年以来入市的投资者遭受了巨大损失，严重损伤了投资者的积极性，代价是巨大的，教训是惨痛的，但是这是股市系统性风险的释放过程，是迟早要发生的事情。

　　在特定历史条件下，由一系列特有因素推动的这一轮泡沫行情已经过去了，中国股市重新回到了以价值为基础的理性运行阶段。在正常情况下，经过前一阶段的大起大落以后，中国股市未来两三年将处于平稳运行阶段，股指起伏不会太大。投资者既不要沉湎于对过去行情的迷恋当中，寄希望于短期内股指重拾高点以彻底挽回损失，从而失去了当前操作的主动性；也不要以过分悲观和恐慌的心态来预期未来。似乎霎时间一切都是乌云密布，看不到任何阳光和希望。