[化工行业]化工行业：行业逐渐步入高成本时代荐5股
www.cnfol.com 2008年07月22日 13:10 广发证券
投资要点：
原油价格以不可阻挡之势突破了140美元/桶，已经宣告了化工行业的高成本时代的来临。但是美国化学制品和欧洲化学制品行业指数依然创出了新高。
受石油、煤炭、化学矿及电力成本上升，控制CPI、出口增速放缓导致无法向下游传导双重影响，今年上半年化学原料及制品行业在收入增速保持平稳的情况下，利润增速显著放缓。今年1-5月份，我国化学原料及制品行业收入增长仍保持在30%左右，而利润总额增长率下降至25.6%，增速显著放缓。
化肥行业估值位于历史水平的相对高位，农药和无机品处于平均水平，而绝大多数子行业估值体系已经达到历史低端，这与市场对各子行业2008年景气情况的预期相一致，高景气获得高估值。
国家发改委提高成品油和电价，直接影响了化工行业的生产和运营成本。电石、氯碱、金属硅、黄磷、电解二氧化锰等产品属于高耗电产品，电价上调将对产品成本产生一定影响。
烟台万华本月底烟台装置将完成检修并扩产至18-19万吨，由于本次扩产并无大规模的固定资产投资，装置生产效率将进一步提高。公司在烟台开发区获得11平方公里低成本土地，未来产品规划非常丰富。
长期看，公司经营规模还有扩大数倍的潜力。维持长期“增持”评级。
盐湖钾肥二季度可确认收入的销量与一季度基本持平，约30万吨，下半年销售量将大大高于上半年，全年产量、销售量可达到210万吨和200万吨。公司目前已停牌启动与ST盐湖的吸收合并，我们将在相关披露出来后进行更新。
浙江龙盛龙头地位突出，受益节能减排，公司主要产品价格大幅上涨，盈利增长超预期。为实现既定目标，政府已动用了最严厉的行政手段，未来三年我国节能减排的力度将继续加强，公司将继续受益。我们预测公司08、09年EPS分别为1.17、1.35元，给予“增持”评级。
德美化工募集资金项目2008年将陆续投产，主业仍可稳定增长。公司已放弃向杭州赐富转让持的有的4.71%宜宾天原股权,公司将继续持有15.69%宜宾天原股权。基于重大影响原则，公司将对宜宾天原采用权益法核算，据悉宜宾天原已上报上市材料，预计今年下半年可上市，届时公司所持股权将获得很大增值。我们预测公司2008、2009年EPS分别为0.71和1.09元，给予“增持”评级。
原油价格以不可阻挡之势突破了140美元/桶，已经宣告了化工行业的高成本时代的来临，虽然上周油价在高位有所反复，并出现了大幅度的回调，但是长期来看，廉价化工产品已经受到成本挑战。但是美国化学制品和欧洲化学制品行业指数依然创出了新高，这些都说明欧美等国化工强国产业结构和产品附加值高的特殊优势地位，较强的议价能力也使得BASF、陶氏等老牌优势厂商一再的提高其产品售价来转移成本上涨带来的负面影响。
1.1.成本影响利润增速放缓
受石油、煤炭、化学矿及电力成本上升，控制CPI、出口增速放缓导致无法向下游传导双重影响，今年上半年化学原料及制品行业在收入增速保持平稳的情况下，利润增速显著放缓。今年1-5月份，我国化学原料及制品行业收入增长仍保持在30%左右，而利润总额增长率下降至25.6%，增速显著放缓。二季度一些化工上市公司利润增长从预增下调为预减，也反映出成本上升已对企业盈利造成较大影响。下半年，由于油价、CPI、出口等影响行业发展的不利因素预计难以发生有效改变，因而行业利润增速出现显著反弹的概率低。
1.2.基础化工各子行业市场表现
结合A股我国化工各个子行业一年来的走势可以看出，最终取得正收益有化肥、农药和无机品三个子行业，它们主要得益于全球性的农产品牛市的影响，化肥行业异军突起领先于其他行业。而化学纤维、橡胶制品和有机品等石化类行业则受到下游需求减缓和成本上升的双重挤压，企业盈利状况恶化，资本市场则表现为比较明显的下跌。
从估值看，目前各个子行业估值水平已属历史低位，考虑到今年利润增速的不确定性，我们采用2007年静态PE来观察目前的估值水平。可以看到，化肥行业估值位于历史水平的相对高位，农药和无机品处于平均水平，而绝大多数子行业估值体系已经达到历史低端，这与市场对各子行业2008年景气情况的预期相一致，高景气获得高估值；由于油价高企，石油产业链上位于中下游的子行业将不得不面临增速放缓的现实。
2.国际及国内化工市场动态
2.1.化工行业步入高成本时代
国家发改委提高成品油和电价，直接影响了化工行业的生产和运营成本。电石、氯碱、金属硅、黄磷、电解二氧化锰等产品属于高耗电产品，电价上调将对产品成本产生一定影响。
具体为：吨电石耗电3300-3600度，吨烧碱耗电2400度左右，因此电价上调2.5分钱会增加电石和烧碱成本88元/吨和60元/吨左右；而电石法PVC企业生产1吨PVC需消耗1.5吨电石，因此电石成本上升会进一步推高PVC成本132元/吨左右。吨金属硅耗电在9000-10000度，本次电价上调会增加金属硅生产成本240-250元/吨，进而增加下游有机硅行业的生产成本。吨黄磷耗电在14000度左右，本次电价上调会增加黄磷生产成本350元/吨左右，由于今年国内黄磷供应相对紧张，黄磷成本上升应能够得到转嫁。吨电解二氧化锰耗电在2800度，本次电价上调会增加生产成本70元，目前电解二氧化锰行业基本处于亏损状况，电价的上涨会促使行业提价。本次化肥企业用电价格不上涨，对防止化肥价格进一步上涨增加农业成本产生一定延缓作用。本次不调整天然气价格，天然气化工包括气头化肥企业的用气成本得到稳定。另外，提高油价也给部分产品的物流环节造成影响，不仅可能导致运输不畅，且还增加运输成本，影响了公司盈利水平。
2.2.国家颁布节能减排推广
目录国家发改委组织编制了《国家重点节能技术推广目录(第一批)》，并于近日公布。
据悉，该目录涉及煤炭、电力、钢铁、有色金属、石油石化、化工、建材、机械、纺织等9个行业，共有50项高效节能技术。其中，涉及化工节能技术6项：分别是新型变换气制碱技术，年可节能6亿～21亿MJ；大中型合成氨装置的氨合成回路分子筛节能技术，年可节能9500t标煤；大中型硫酸生产装置低温位热能回收技术，年可节能10万～20万t蒸汽；密闭环保节能型电石生产装置，年可节能3万t标煤；适合中小氮肥企业的合成氨节能改造综合技术，年可节能2000～4000kW·h；适合各种工业用燃煤锅炉的燃煤催化燃烧节能技术，节煤率可达8%～15%。
国泰君安点评：针对目前国家节能减排力度的加大，国家正式提出了节能减排技术的推广目录，并针对一些重点耗能行业进行了细化，新技术和新装置必然要依托雄厚的资金实力得以实现，因此在国家政策的引导下重点耗能行业的整合在提速，未来强者恒强的局面将会呈现。
2.3.灾区企业加快复产
四川省是我国主要磷酸钙盐生产地，占全国产能40％左右，其中，地震中受灾企业总产能为116万吨，占全国总产能的26.2％。受地震影响，仅磷酸氢钙在一个月内暴涨了2000元/吨，目前突破5000元/吨。四川龙蟒集团是全国最大的磷酸钙生产企业，在地震中该公司有2个子厂完全摧毁，其他子厂也受到不同程度的损坏。
目前该集团仅恢复了产能的40％，磷酸氢钙已有10万吨/年的产能恢复。7月份，龙蟒集团还将在云南投产40万吨/年的磷酸氢钙装置，这将使集团产能与灾前持平。
国泰君安点评：由于灾区是我国磷酸钙的重要产地，短期内由于厂房的破坏和运输的困难造成市场上出现供给不足，价格短期暴涨的局面，不过由于我们磷酸钙产能利用率本身不高，企业通过提高开工率应当可以适度缓解磷酸钙短期内供应紧张的局面。
3.主要化工产品分析
3.1.化肥
3.1.1.子行业动态
最近，中化化肥控股有限公司宣布收购山东一家尿素生产企业山东德齐龙化工有限公司的75%的股权，总代价约为7.3亿元人民币。山东德齐龙为山东省重点企业之一，在生产煤炭及化学品方面拥有广泛经验，每年可生产包括逾110万吨尿素、约25万吨碳酸氢铵、及约30万吨甲醇。山东德齐龙将成为中化化肥集团控股的首个百万吨级氮肥生产基地，加上此前控股吉林化肥集团的尿素产能每年30万吨，参股天背脊中化高平尿素产能每年60万吨，中化化肥集团的尿素生产能力将超过200万吨。
K+S股份公司首席执行官诺贝特施泰纳日前表示，世界钾肥价格将在目前800～1000美元/吨的基础上进一步上涨，因此公司将继续提高今年的盈利目标。
6月24日，国家发改委再次发布通知，要求全国各级价格主管部门进一步开展化肥价格专项检查，全力维护化肥市场秩序。此次专项检查从6月下旬开始，到9月底结束。
氮肥：尿素市场呈现上涨后的回落趋势，受到原料天然气和煤供应不足的影响，部分厂家开工不足，造成6月市场货源紧张，价格快速上涨。进入7月后，尿素价格有所松动，有所回落，目前各地区主流报价如下：山东地区2400-2500元/吨，浙江地区2650元/吨，广东地区2600元/吨。终端农民对高价表示抵触，经销商只能采取随进随出的方式来销售。目前来看，北方市场处于小麦收割期，农民备肥工作较为为冷淡，但是华北华东等地玉米水稻棉花用肥工作即将展开，预计尿素价格市场需求加大，价格短期总体还会处于高位。由于三季度为淡季，预计氮肥价格会呈现走弱态势。
钾肥：氯化钾市场依然平稳，红钾主流成交价格为4600元/吨，白钾价格为4750元/吨，目前中化和中农惜售，对外不报价，小经销商价格较高。青海地区钾肥厂家已经恢复生产，但是由于运输问题的影响，企业压货现象明显。而国内硫酸钾市场低迷，由于原料氯化钾和硫酸价格高涨，导致除了新疆罗布泊等少数大型企业还在正常生产外，其他厂家开工率很低，50%粉状硫酸钾主流报价为5600元/吨。
钾肥价格政策距离明朗越来越近，政府放开价格，加大对农民直补是大势所趋，来看钾肥价格还是稳中有升的态势，国际巨头“以需定产”的策略将决定了钾肥行业的走向。
磷肥：近期55%粉状磷酸一铵主流出厂报价为3750元/吨，保持平稳，但目前为销售淡季，市场需求较少，行业普遍开工率不足40%，国际一铵价格略有下滑，而国内企业由于关税的高壁垒无望出口，目前夏季用肥即将来临，一铵的销量还要看复合肥的情况，在磷矿石价格上涨的支撑下，磷肥价格还有探高的要求。
磷酸二铵相对稳定，价格有上升趋势，64%主流成交报价在4600元/吨左右，开工率较高，目前来看，由于化肥全面进入淡季，成交状况一般，大多处于备货阶段，预计二铵价格会高位震荡盘整。
3.2.有机品
3.2.1.子行业动态
巴斯夫宣布，自2008年7月15日起，其北美市场聚氨酯系统料产品提价0.08美分/磅。
拜耳对欧洲、中东及非洲地区MDI提价：自6月16日起或按合同规定,拜耳对其欧洲、中东及非洲地区聚合和单体MDI产品提价0.08欧元/千克。此次提价是由持续上涨的原料成本和能源成本造成的。
2008年国际材料大会高层互动会议上,重庆市常务副市长黄奇帆透露,投资40亿美元的德国巴斯夫在重庆的MDI项目,将于年内开工,预计四年后建成。届时,其年产值将达到500亿人民币。据悉，巴斯夫的重庆工厂,需18亿立方米天然气。每年将生产25万吨乙炔、40万吨MDI材料，并附带生产出30万吨聚氯乙烯。
美国蒂阿诺公司日前宣布自2008年7月14日，对销售的聚合物产品进行新一轮的提价，丙烯酸乙酯和苯乙烯丙烯酸酯的提价幅度将会在7%-12%之间。
巴斯夫表示公司计划自7月1日起上调苯乙烯－丙烯腈共聚物(SAN)价格，上调最高幅度为100欧元/吨，其中季度合同价格将上调100欧元/吨，月度上调50欧元/吨。
罗门哈斯将自7月1日起提高销往北美和拉丁美洲的丙烯酸酯价格0.40美元/磅，甲基丙烯酸酯价格0.30美元/磅。
总投资7.43亿元的辽宁北方锦化聚氨酯有限公司年产10万吨TDI(甲苯二异氰酸酯)项目进展顺利，一期工程年产5万吨TDI预计今年7月中旬竣工，8月中旬联动试车，9月中旬可正式投产。
国家财政部、国家税务总局联合下发《关于二甲醚增值税适用税率问题的通知》(财税〔2008〕72号)，规定自2008年7月1日起，二甲醚增值税税率由17%下调为13%。
聚氨酯：7月万华聚合MDI挂牌价为24500元/吨，与上月持平，市场主流成交价在22300-23200元/吨，基本保持平稳。万华纯MDI报价25200元/吨，市场主流成交价在24200-24500元/吨，较前期小幅回升。MDI行业整体来看受成本上涨和下游疲软双重挤压，生产商的利润空间有被进一步压缩的趋势，短期国内MDI将持续前期平稳走势。
烟台万华烟台装置扩产将在7月底完成，上海拜耳35万吨装置空转后发现问题，仍在解决中，预计8月可投料。
DMF：DMF受煤炭价格上涨影响价格呈上升趋势，目前各大生产厂家运转正常，主流出厂价格在7000～7500元/吨左右。
苯胺：随着国内多套装置的重启，苯胺厂家开工率较前期明显提高，货源紧张的局面有所缓和，随着奥运的临近，下游工厂因环境等因素的影响需求逐步走弱，导致国内苯胺价格开始松动，预计市场稳中走软。
TDI：下游处于淡季，开工率不高，对TDI需求不旺，目前BASF等厂商主流成交价在41000-42000元/吨，国产货在39000-40000元/吨。沧州大化和蓝星太化出厂价均在40000元/吨，销售情况一般。
醋酸：华东冰醋酸市场氛围并未随索普装置的停产而有所回温，主流价格持6800-7100元/吨，较上周有200元/吨的下调。华南地区冰醋酸市场仍呈僵势，本地下游接货能力有限，开工率普遍不高，醋酸主流市场价格在6500-6600元/吨，市场日成交量有限，下游观望态度仍较明显。目前醋酸下游市场行情疲软，预计后市将呈现振荡格局。
甲醇：国内甲醇价格在前期快速拉升后出现较大幅度回调，目前河南地区出厂价在3300元/吨左右，山东地区市场价在3300-3400元/吨，四川地区本地出厂价在3200元/吨，对华东地区售价3600元/吨。目前亚洲市场甲醇CFR中国主港在435-445美元/吨，CFR东南亚在410-420美元/吨。
橡胶：原料成本居高不下，6月份丁二烯的价格疯狂上涨900美元/吨，亚洲丁二烯己冲高至3000美元/吨，国内丁二烯企业报价己达到21800元/吨，将继续支撑国内橡胶价格的提升。中石化于上周重启茂名2号石脑油裂解装置及其下游石化装置。茂名裂解装置于6月3日因火灾而全部停车，石化的丁二烯供应因此而中断，
国内价格涨至21500元/吨(相当于2622美元/吨的进口价格)。天然胶由于高价难以接受，目前成交比较冷淡，越南对中国出口价在22700元/吨。
3.3.无机品
3.3.1.子行业动态
长治市将淘汰落后产能640万吨，涉及电石等6个行业，电石行业将淘汰5座电石炉，总容量3.32万千伏安，电石产能6.64万吨，其它行业将淘汰4座100立方米煤气车底窑，淘汰高压电瓷产能0.2万吨。
杜邦钛白科技(DuPontTitaniumTechnologies)宣布自2008年7月1日，杜邦钛白在北美，包括美国和加拿大，对应用在杜邦涂料、塑料、特殊化学品和造纸产品中的钛白粉产品将执行提价措施，提价幅度为每磅6美分。这也是本月早期，杜邦钛白北美提价的一个补充说明。
原盐：国内原盐主流平均市场价格在290元/吨，同比上涨38%。各地区原盐市场价格：东北270元/吨，华北250元/吨，华东270元/吨，华中310元/吨，华南320元/吨，西南330元/吨，由于原盐已经进入春季生产期，有可能会缓解前段时间供应偏紧的局面，但是原盐的需求目前还是空间的高涨，未来价格仍会处于高位。
氯碱：氯碱产品价格一直处于高位，但是成本的压力加大让原本有限的利润空间进一步被压缩。PVC价格保持稳定，交易清淡，国际市场上乙烯法PVC价格为1170～1190美元/吨(FOB东北亚价格)，而国内电石法PVC价格上涨为8700元/吨(交付价)。烧碱行业同样面临电力、原盐和煤炭价格上涨的影响，烧碱价格被迫进行上涨，现30%隔膜碱出厂价在500元/吨，32%离子膜碱出厂价在570元/吨左右，96%片碱出厂价在2500元/吨，99%片碱2700元/吨。近期开工氯碱企业烧碱产出量不稳定，还有部分氯碱企业仍处于设备检修中。
纯碱：纯碱各地区主流价格开始有小幅下跌，轻质碱和重质碱包括价格和库存均有分化趋势，由于轻质碱下游企业面对国内轻质碱价格混乱情况持保守观望态度，碱报价有所下跌，而重质碱相对价格稳定，目前轻质碱主流出厂价格为1900元/吨，而重质碱差价在200元/吨左右为2100元/吨左右，后市来看纯碱价格会延续偏弱的态势，由于成本压力较大，行业利润空间将进一步压缩
硫酸：硫酸价格再创新高，6月份硫磺价格的进一步上涨，硫酸价格再创历史新高，硫酸产量的增幅和下游行业的增幅仍有差距，硫酸价格仍将高位运行，目前国内98%硫酸价格在1700-1800元/吨左右。由于国际硫磺价格仍在上涨，虽然国内尚不接受超过800美元/吨的价格，但后期上涨的概率仍较大，国内硫酸价格仍有上涨空间。
硝酸：随着连续几个月产量同比增速的放缓，硝酸价格不断创出历史新高，目前煤炭的供应制约了部分硝酸公司产能的释放，再加上运输成本的增加和运输难度的加大，预计3季度硝酸价格仍会处于高位，目前浓硝酸价格在3800元/吨左右。
3.4.磷化工
3.4.1.子行业动态
为贯彻《中华人民共和国环境保护法》、《中华人民共和国水污染防治法》和《中华人民共和国大气污染防治法》，保护环境，防治黄磷工业污染，我国将制定国家环境保护标准《黄磷工业污染物排放标准>
3.4.2.产品价格分析
磷矿石：由于地震影响，预计四川省内的磷矿石在奥运之前的供应紧张情况依然会比较严重，而高品位磷矿的需求会持续旺盛。目前，四川地区各矿山、企业开始恢复生产，周边地区如贵州等地磷矿石价格略有回落，但全国总体趋势仍然稳中看涨。后市来看，奥运期间由于国家停止向矿山发放炸药，使得磷矿石有为期一个月的停采，届时降到磷肥用肥高峰期，未来矿石价格依然看涨。
黄磷：目前国内黄磷参考价格为：湖北22000～23500元/吨，贵州21000～22000元/吨，四川21000～22000元/吨，云南20000～22000元/吨，目前各地区销售状况良好，四川华丰化工黄磷装置开工,灾后重建电炉开工一台,净磷出厂报价23000元/吨，接单空间大。
磷酸盐：由于增加出口关税的影响，黄磷价格较前期有所回落，而磷酸盐市场开始活跃，再加上汶川大地震，重创了当地的金河、清平磷矿和绵阳等地的磷酸盐加工企业。作为加工大省，四川的磷酸盐品种比较齐全，并且三聚磷酸钠、焦磷酸钠、六偏磷酸钠等主要产品的产能都比较大，震灾使很多企业至今无法恢复生产，减少了该类产品的市场供应量，在一定程度上造成了供需紧张关系。
4.重点公司点评烟台万华：公司MDI产能已达到38万吨，本月底烟台装置将完成检修扩产，扩产完成后烟台MDI产能将增加至18-19万吨，公司总产能将增至44万吨。由于本次扩产并无大规模的固定资产投资，以技术改造为主，改造投入资金应在2亿元以内，烟台装置的生产效率将进一步提高。宁波二期30万吨项目预计在2010年一季度建成，届时产能将达到80万吨，产能持续增长是公司盈利稳定增长的保证。公司计划在宁波二期建设的同时，在欧洲建设一套10万吨的MDI精馏装置。这将稳定欧洲市场的供应，扩大占有率，并降低MDI的长途运输费用。
公司在烟台开发区获得11平方公里低成本土地，未来项目和产品规划非常丰富，且盈利前景看好，长期来看，公司经营规模还有扩大数倍的潜力。我们预测2008-2009年公司EPS为1.31元、1.53元，维持长期“增持”评级。
盐湖钾肥：目前公司出厂价仍为3700元/吨，前期订单已执行完，新订单按4700元/吨的预收价发货，产品运输及发运均维持正常。二季度预计公司可确认收入的销售量与一季度基本持平，即30万吨左右，下半年销售量将大大高于上半年，全年产量、销售量可达到210万吨和200万吨。2009年元通、三元和盐湖发展将各增加10万吨产能，公司产量将继续增加。国际钾肥高端价格已达到1000美元/吨，国内价格也将跟随上涨。公司今明两年产能将增加30万吨，产量将分别达到210万吨、230万吨。公司目前已停牌启动与ST盐湖的吸收合并，我们将在相关披露出来后进行更新。
云天化：公司仍处于重大资产重组的停牌中，复牌时间未明确。公司在云南昆明的天安50万吨/年壳牌煤气化合成氨项目6月2日成功开车并生产出合格的合成气，6月18日正式产出合成氨，标志天安项目生产流程全面贯通，创下从投煤到顺利产出合成氨所用时间最短的国内第一佳绩。公司控股子公司内蒙金新化工一期50万吨合成氨、80万吨尿素项目已获国家发改委批准，在乎伦贝尔开工建设，预计2010年底基本竣工，2011年6月前生产出产品。玻纤、聚甲醛继续扩产，天安50万吨/年合成氨以及内蒙金新化工一期50万吨合成氨、80万吨尿素项目将为公司主业未来三年的增长提供有力保障。不考虑集团整体上市，我们预测公司2008、2009年EPS分别为1.59元、1.92元，暂维持“谨慎增持”评级。公司重大资产重组事宜尚未明朗，我们将在相关披露出来后进行更新。
浙江龙盛：公司是染料、染料中间体龙头企业，分散染料、间苯二胺在国内排名第一，活性染料排名前三，近两年受益于节能减排，经营效益大幅提升。上半年公司分散染料情况与行业基本一致，产量保持稳定，没有明显变化。产品盈利的高速增长主要源于产品价格的大幅上涨，而产品价格的上涨又得益于三方面因素：中小染料企业限产造成的供应紧张；分散染料行业的高集中度；原材料价格大幅上涨推动行业成本上升。公司间苯二胺技术先进，规模优势突出，市场占有率更是高达70%，主要客户不乏杜邦等跨国大公司。今年上半年，在原材料价格上涨的推动下，活性染料和间苯二胺价格也大幅上涨。由于公司拥有中间体—染料一体化优势，且收购浙江龙化后能够实现合成氨的自给，使公司成本上升远小于其他染料企业，在本轮原材料、产品价格齐升中产品毛利率仍呈上升态势。我们一直认为节能减排并非只是喊喊口号，而是具有法律效力的，为实现既定目标，政府已动用了最严厉的行政手段，未来三年我国节能减排的力度将继续加强，公司将继续受益。我们预测公司08、09、10年EPS分别为1.17、1.35、1.52元，给予“增持”评级。
德美化工：国内印染助剂龙头之一，公司具有国内领先的研发实力和营销、服务网络；合资公司德美瓦克集瓦克先进的技术和德美发达的销售网络于一身，且有机硅为国家重点鼓励发展的行业，成长性良好。公司募集资金项目2008年将陆续投产，主业仍可稳定增长。公司已放弃向杭州赐富转让持的有的4.71%宜宾天原股权,公司将继续持有15.69%宜宾天原股权。基于重大影响原则，公司将对宜宾天原采用权益法核算，据悉宜宾天原已上报上市材料，预计今年下半年或明年上半年即可上市，届时公司所持股权将获得很大增值。我们预测公司2008、2009年EPS分别为0.71和1.09元，给予“增持”评级。
江苏国泰：受人民币升值、人力成本上升等因素影响，一季度我国纺织品出口形势整体较差，但公司外贸业务却意外的实现了较快增长，预计中期外贸业务利润增长仍将在50%以上。近两年我国外贸行业发展进入低潮，沿海一些实力弱，应变能力差的外贸企业纷纷倒闭，今年一季度这一现象有所加剧，使得部分国外客户转移了在国内的定单。凭借出众的经营能力和良好的市场口碑，公司一季度接到了不少大客户的定单，而这部分客户原来是属于公司的竞争对手。在目前人民币升值给外贸业务带来负面影响的情况下，公司通过金融工具的运用不但抵消了人民币升值的不利影响，2008年还可给公司带来2500万元以上的收益。
公司化工业务由控股78.89%的子公司华荣化工经营，产品包括锂电池电解液和硅烷偶联剂。近几年公司锂电池电解液产销量快速增长，2007年达到2400多吨，已发展成为世界第二，国内第一大的电解液生产企业，仅次于日本宇部公司，国内市场占有率超过30%。未来几年，随着锂离子动力电池市场的逐渐成熟，公司锂电池电解液将迎来新的发展机遇，继续保持35%以上的发展，成为公司化工业务的亮点。
公司预告上半年净利润同比增长40%-60%，我们测算公司2008-2009年EPS分别为0.6、0.71元，给予“增持”评级。
新安股份：国内草甘膦、有机硅龙头，独特的有机硅—草甘膦氯循环工艺使得公司既降低了成本，又解决了环保问题。公司有机硅产品毛利率大大高于国内其他企业，优势明显。公司与迈图合资建设的10万吨有机硅单体项目2009年中期建成投产，通过与迈图合作，新安股份除了可以提高单体二甲选择性和质量，降低消耗外，未来双方还可继续在下游进行合作，开发高附加值的下游产品，增强公司的抗风险能力和盈利能力。近期国内甘氨酸价格有所回落，即使草甘膦价格回调，仍可维持高盈利水平。公司控股子公司四川阿坝州禧龙工业硅公司在本次汶川地震中受灾，将使公司金属硅供应产生一定影响，但影响不大。我们预测公司2008、2009年EPS分别为5.86元和5.23元，维持“增持”评级。
原油价格以不可阻挡之势突破了140美元/桶，已经宣告了化工行业的高成本时代的来临。但是美国化学制品和欧洲化学制品行业指数依然创出了新高。
受石油、煤炭、化学矿及电力成本上升，控制CPI、出口增速放缓导致无法向下游传导双重影响，今年上半年化学原料及制品行业在收入增速保持平稳的情况下，利润增速显著放缓。今年1-5月份，我国化学原料及制品行业收入增长仍保持在30%左右，而利润总额增长率下降至25.6%，增速显著放缓。
化肥行业估值位于历史水平的相对高位，农药和无机品处于平均水平，而绝大多数子行业估值体系已经达到历史低端，这与市场对各子行业2008年景气情况的预期相一致，高景气获得高估值。
国家发改委提高成品油和电价，直接影响了化工行业的生产和运营成本。电石、氯碱、金属硅、黄磷、电解二氧化锰等产品属于高耗电产品，电价上调将对产品成本产生一定影响。
烟台万华本月底烟台装置将完成检修并扩产至18-19万吨，由于本次扩产并无大规模的固定资产投资，装置生产效率将进一步提高。公司在烟台开发区获得11平方公里低成本土地，未来产品规划非常丰富。
长期看，公司经营规模还有扩大数倍的潜力。维持长期“增持”评级。
盐湖钾肥二季度可确认收入的销量与一季度基本持平，约30万吨，下半年销售量将大大高于上半年，全年产量、销售量可达到210万吨和200万吨。公司目前已停牌启动与ST盐湖的吸收合并，我们将在相关披露出来后进行更新。
浙江龙盛龙头地位突出，受益节能减排，公司主要产品价格大幅上涨，盈利增长超预期。为实现既定目标，政府已动用了最严厉的行政手段，未来三年我国节能减排的力度将继续加强，公司将继续受益。我们预测公司08、09年EPS分别为1.17、1.35元，给予“增持”评级。
德美化工募集资金项目2008年将陆续投产，主业仍可稳定增长。公司已放弃向杭州赐富转让持的有的4.71%宜宾天原股权,公司将继续持有15.69%宜宾天原股权。基于重大影响原则，公司将对宜宾天原采用权益法核算，据悉宜宾天原已上报上市材料，预计今年下半年可上市，届时公司所持股权将获得很大增值。我们预测公司2008、2009年EPS分别为0.71和1.09元，给予“增持”评级。
原油价格以不可阻挡之势突破了140美元/桶，已经宣告了化工行业的高成本时代的来临，虽然上周油价在高位有所反复，并出现了大幅度的回调，但是长期来看，廉价化工产品已经受到成本挑战。但是美国化学制品和欧洲化学制品行业指数依然创出了新高，这些都说明欧美等国化工强国产业结构和产品附加值高的特殊优势地位，较强的议价能力也使得BASF、陶氏等老牌优势厂商一再的提高其产品售价来转移成本上涨带来的负面影响。
1.1.成本影响利润增速放缓
受石油、煤炭、化学矿及电力成本上升，控制CPI、出口增速放缓导致无法向下游传导双重影响，今年上半年化学原料及制品行业在收入增速保持平稳的情况下，利润增速显著放缓。今年1-5月份，我国化学原料及制品行业收入增长仍保持在30%左右，而利润总额增长率下降至25.6%，增速显著放缓。二季度一些化工上市公司利润增长从预增下调为预减，也反映出成本上升已对企业盈利造成较大影响。下半年，由于油价、CPI、出口等影响行业发展的不利因素预计难以发生有效改变，因而行业利润增速出现显著反弹的概率低。
1.2.基础化工各子行业市场表现
结合A股我国化工各个子行业一年来的走势可以看出，最终取得正收益有化肥、农药和无机品三个子行业，它们主要得益于全球性的农产品牛市的影响，化肥行业异军突起领先于其他行业。而化学纤维、橡胶制品和有机品等石化类行业则受到下游需求减缓和成本上升的双重挤压，企业盈利状况恶化，资本市场则表现为比较明显的下跌。
从估值看，目前各个子行业估值水平已属历史低位，考虑到今年利润增速的不确定性，我们采用2007年静态PE来观察目前的估值水平。可以看到，化肥行业估值位于历史水平的相对高位，农药和无机品处于平均水平，而绝大多数子行业估值体系已经达到历史低端，这与市场对各子行业2008年景气情况的预期相一致，高景气获得高估值；由于油价高企，石油产业链上位于中下游的子行业将不得不面临增速放缓的现实。
2.国际及国内化工市场动态
2.1.化工行业步入高成本时代
国家发改委提高成品油和电价，直接影响了化工行业的生产和运营成本。电石、氯碱、金属硅、黄磷、电解二氧化锰等产品属于高耗电产品，电价上调将对产品成本产生一定影响。
具体为：吨电石耗电3300-3600度，吨烧碱耗电2400度左右，因此电价上调2.5分钱会增加电石和烧碱成本88元/吨和60元/吨左右；而电石法PVC企业生产1吨PVC需消耗1.5吨电石，因此电石成本上升会进一步推高PVC成本132元/吨左右。吨金属硅耗电在9000-10000度，本次电价上调会增加金属硅生产成本240-250元/吨，进而增加下游有机硅行业的生产成本。吨黄磷耗电在14000度左右，本次电价上调会增加黄磷生产成本350元/吨左右，由于今年国内黄磷供应相对紧张，黄磷成本上升应能够得到转嫁。吨电解二氧化锰耗电在2800度，本次电价上调会增加生产成本70元，目前电解二氧化锰行业基本处于亏损状况，电价的上涨会促使行业提价。本次化肥企业用电价格不上涨，对防止化肥价格进一步上涨增加农业成本产生一定延缓作用。本次不调整天然气价格，天然气化工包括气头化肥企业的用气成本得到稳定。另外，提高油价也给部分产品的物流环节造成影响，不仅可能导致运输不畅，且还增加运输成本，影响了公司盈利水平。
2.2.国家颁布节能减排推广
目录国家发改委组织编制了《国家重点节能技术推广目录(第一批)》，并于近日公布。
据悉，该目录涉及煤炭、电力、钢铁、有色金属、石油石化、化工、建材、机械、纺织等9个行业，共有50项高效节能技术。其中，涉及化工节能技术6项：分别是新型变换气制碱技术，年可节能6亿～21亿MJ；大中型合成氨装置的氨合成回路分子筛节能技术，年可节能9500t标煤；大中型硫酸生产装置低温位热能回收技术，年可节能10万～20万t蒸汽；密闭环保节能型电石生产装置，年可节能3万t标煤；适合中小氮肥企业的合成氨节能改造综合技术，年可节能2000～4000kW·h；适合各种工业用燃煤锅炉的燃煤催化燃烧节能技术，节煤率可达8%～15%。
国泰君安点评：针对目前国家节能减排力度的加大，国家正式提出了节能减排技术的推广目录，并针对一些重点耗能行业进行了细化，新技术和新装置必然要依托雄厚的资金实力得以实现，因此在国家政策的引导下重点耗能行业的整合在提速，未来强者恒强的局面将会呈现。
2.3.灾区企业加快复产
四川省是我国主要磷酸钙盐生产地，占全国产能40％左右，其中，地震中受灾企业总产能为116万吨，占全国总产能的26.2％。受地震影响，仅磷酸氢钙在一个月内暴涨了2000元/吨，目前突破5000元/吨。四川龙蟒集团是全国最大的磷酸钙生产企业，在地震中该公司有2个子厂完全摧毁，其他子厂也受到不同程度的损坏。
目前该集团仅恢复了产能的40％，磷酸氢钙已有10万吨/年的产能恢复。7月份，龙蟒集团还将在云南投产40万吨/年的磷酸氢钙装置，这将使集团产能与灾前持平。
国泰君安点评：由于灾区是我国磷酸钙的重要产地，短期内由于厂房的破坏和运输的困难造成市场上出现供给不足，价格短期暴涨的局面，不过由于我们磷酸钙产能利用率本身不高，企业通过提高开工率应当可以适度缓解磷酸钙短期内供应紧张的局面。
3.主要化工产品分析
3.1.化肥
3.1.1.子行业动态
最近，中化化肥控股有限公司宣布收购山东一家尿素生产企业山东德齐龙化工有限公司的75%的股权，总代价约为7.3亿元人民币。山东德齐龙为山东省重点企业之一，在生产煤炭及化学品方面拥有广泛经验，每年可生产包括逾110万吨尿素、约25万吨碳酸氢铵、及约30万吨甲醇。山东德齐龙将成为中化化肥集团控股的首个百万吨级氮肥生产基地，加上此前控股吉林化肥集团的尿素产能每年30万吨，参股天背脊中化高平尿素产能每年60万吨，中化化肥集团的尿素生产能力将超过200万吨。
K+S股份公司首席执行官诺贝特施泰纳日前表示，世界钾肥价格将在目前800～1000美元/吨的基础上进一步上涨，因此公司将继续提高今年的盈利目标。
6月24日，国家发改委再次发布通知，要求全国各级价格主管部门进一步开展化肥价格专项检查，全力维护化肥市场秩序。此次专项检查从6月下旬开始，到9月底结束。
氮肥：尿素市场呈现上涨后的回落趋势，受到原料天然气和煤供应不足的影响，部分厂家开工不足，造成6月市场货源紧张，价格快速上涨。进入7月后，尿素价格有所松动，有所回落，目前各地区主流报价如下：山东地区2400-2500元/吨，浙江地区2650元/吨，广东地区2600元/吨。终端农民对高价表示抵触，经销商只能采取随进随出的方式来销售。目前来看，北方市场处于小麦收割期，农民备肥工作较为为冷淡，但是华北华东等地玉米水稻棉花用肥工作即将展开，预计尿素价格市场需求加大，价格短期总体还会处于高位。由于三季度为淡季，预计氮肥价格会呈现走弱态势。
钾肥：氯化钾市场依然平稳，红钾主流成交价格为4600元/吨，白钾价格为4750元/吨，目前中化和中农惜售，对外不报价，小经销商价格较高。青海地区钾肥厂家已经恢复生产，但是由于运输问题的影响，企业压货现象明显。而国内硫酸钾市场低迷，由于原料氯化钾和硫酸价格高涨，导致除了新疆罗布泊等少数大型企业还在正常生产外，其他厂家开工率很低，50%粉状硫酸钾主流报价为5600元/吨。
钾肥价格政策距离明朗越来越近，政府放开价格，加大对农民直补是大势所趋，来看钾肥价格还是稳中有升的态势，国际巨头“以需定产”的策略将决定了钾肥行业的走向。
磷肥：近期55%粉状磷酸一铵主流出厂报价为3750元/吨，保持平稳，但目前为销售淡季，市场需求较少，行业普遍开工率不足40%，国际一铵价格略有下滑，而国内企业由于关税的高壁垒无望出口，目前夏季用肥即将来临，一铵的销量还要看复合肥的情况，在磷矿石价格上涨的支撑下，磷肥价格还有探高的要求。
磷酸二铵相对稳定，价格有上升趋势，64%主流成交报价在4600元/吨左右，开工率较高，目前来看，由于化肥全面进入淡季，成交状况一般，大多处于备货阶段，预计二铵价格会高位震荡盘整。
3.2.有机品
3.2.1.子行业动态
巴斯夫宣布，自2008年7月15日起，其北美市场聚氨酯系统料产品提价0.08美分/磅。
拜耳对欧洲、中东及非洲地区MDI提价：自6月16日起或按合同规定,拜耳对其欧洲、中东及非洲地区聚合和单体MDI产品提价0.08欧元/千克。此次提价是由持续上涨的原料成本和能源成本造成的。
2008年国际材料大会高层互动会议上,重庆市常务副市长黄奇帆透露,投资40亿美元的德国巴斯夫在重庆的MDI项目,将于年内开工,预计四年后建成。届时,其年产值将达到500亿人民币。据悉，巴斯夫的重庆工厂,需18亿立方米天然气。每年将生产25万吨乙炔、40万吨MDI材料，并附带生产出30万吨聚氯乙烯。
美国蒂阿诺公司日前宣布自2008年7月14日，对销售的聚合物产品进行新一轮的提价，丙烯酸乙酯和苯乙烯丙烯酸酯的提价幅度将会在7%-12%之间。
巴斯夫表示公司计划自7月1日起上调苯乙烯－丙烯腈共聚物(SAN)价格，上调最高幅度为100欧元/吨，其中季度合同价格将上调100欧元/吨，月度上调50欧元/吨。
罗门哈斯将自7月1日起提高销往北美和拉丁美洲的丙烯酸酯价格0.40美元/磅，甲基丙烯酸酯价格0.30美元/磅。
总投资7.43亿元的辽宁北方锦化聚氨酯有限公司年产10万吨TDI(甲苯二异氰酸酯)项目进展顺利，一期工程年产5万吨TDI预计今年7月中旬竣工，8月中旬联动试车，9月中旬可正式投产。
国家财政部、国家税务总局联合下发《关于二甲醚增值税适用税率问题的通知》(财税〔2008〕72号)，规定自2008年7月1日起，二甲醚增值税税率由17%下调为13%。
聚氨酯：7月万华聚合MDI挂牌价为24500元/吨，与上月持平，市场主流成交价在22300-23200元/吨，基本保持平稳。万华纯MDI报价25200元/吨，市场主流成交价在24200-24500元/吨，较前期小幅回升。MDI行业整体来看受成本上涨和下游疲软双重挤压，生产商的利润空间有被进一步压缩的趋势，短期国内MDI将持续前期平稳走势。
烟台万华烟台装置扩产将在7月底完成，上海拜耳35万吨装置空转后发现问题，仍在解决中，预计8月可投料。
DMF：DMF受煤炭价格上涨影响价格呈上升趋势，目前各大生产厂家运转正常，主流出厂价格在7000～7500元/吨左右。
苯胺：随着国内多套装置的重启，苯胺厂家开工率较前期明显提高，货源紧张的局面有所缓和，随着奥运的临近，下游工厂因环境等因素的影响需求逐步走弱，导致国内苯胺价格开始松动，预计市场稳中走软。
TDI：下游处于淡季，开工率不高，对TDI需求不旺，目前BASF等厂商主流成交价在41000-42000元/吨，国产货在39000-40000元/吨。沧州大化和蓝星太化出厂价均在40000元/吨，销售情况一般。
醋酸：华东冰醋酸市场氛围并未随索普装置的停产而有所回温，主流价格持6800-7100元/吨，较上周有200元/吨的下调。华南地区冰醋酸市场仍呈僵势，本地下游接货能力有限，开工率普遍不高，醋酸主流市场价格在6500-6600元/吨，市场日成交量有限，下游观望态度仍较明显。目前醋酸下游市场行情疲软，预计后市将呈现振荡格局。
甲醇：国内甲醇价格在前期快速拉升后出现较大幅度回调，目前河南地区出厂价在3300元/吨左右，山东地区市场价在3300-3400元/吨，四川地区本地出厂价在3200元/吨，对华东地区售价3600元/吨。目前亚洲市场甲醇CFR中国主港在435-445美元/吨，CFR东南亚在410-420美元/吨。
橡胶：原料成本居高不下，6月份丁二烯的价格疯狂上涨900美元/吨，亚洲丁二烯己冲高至3000美元/吨，国内丁二烯企业报价己达到21800元/吨，将继续支撑国内橡胶价格的提升。中石化于上周重启茂名2号石脑油裂解装置及其下游石化装置。茂名裂解装置于6月3日因火灾而全部停车，石化的丁二烯供应因此而中断，
国内价格涨至21500元/吨(相当于2622美元/吨的进口价格)。天然胶由于高价难以接受，目前成交比较冷淡，越南对中国出口价在22700元/吨。
3.3.无机品
3.3.1.子行业动态
长治市将淘汰落后产能640万吨，涉及电石等6个行业，电石行业将淘汰5座电石炉，总容量3.32万千伏安，电石产能6.64万吨，其它行业将淘汰4座100立方米煤气车底窑，淘汰高压电瓷产能0.2万吨。
杜邦钛白科技(DuPontTitaniumTechnologies)宣布自2008年7月1日，杜邦钛白在北美，包括美国和加拿大，对应用在杜邦涂料、塑料、特殊化学品和造纸产品中的钛白粉产品将执行提价措施，提价幅度为每磅6美分。这也是本月早期，杜邦钛白北美提价的一个补充说明。
原盐：国内原盐主流平均市场价格在290元/吨，同比上涨38%。各地区原盐市场价格：东北270元/吨，华北250元/吨，华东270元/吨，华中310元/吨，华南320元/吨，西南330元/吨，由于原盐已经进入春季生产期，有可能会缓解前段时间供应偏紧的局面，但是原盐的需求目前还是空间的高涨，未来价格仍会处于高位。
氯碱：氯碱产品价格一直处于高位，但是成本的压力加大让原本有限的利润空间进一步被压缩。PVC价格保持稳定，交易清淡，国际市场上乙烯法PVC价格为1170～1190美元/吨(FOB东北亚价格)，而国内电石法PVC价格上涨为8700元/吨(交付价)。烧碱行业同样面临电力、原盐和煤炭价格上涨的影响，烧碱价格被迫进行上涨，现30%隔膜碱出厂价在500元/吨，32%离子膜碱出厂价在570元/吨左右，96%片碱出厂价在2500元/吨，99%片碱2700元/吨。近期开工氯碱企业烧碱产出量不稳定，还有部分氯碱企业仍处于设备检修中。
纯碱：纯碱各地区主流价格开始有小幅下跌，轻质碱和重质碱包括价格和库存均有分化趋势，由于轻质碱下游企业面对国内轻质碱价格混乱情况持保守观望态度，碱报价有所下跌，而重质碱相对价格稳定，目前轻质碱主流出厂价格为1900元/吨，而重质碱差价在200元/吨左右为2100元/吨左右，后市来看纯碱价格会延续偏弱的态势，由于成本压力较大，行业利润空间将进一步压缩
硫酸：硫酸价格再创新高，6月份硫磺价格的进一步上涨，硫酸价格再创历史新高，硫酸产量的增幅和下游行业的增幅仍有差距，硫酸价格仍将高位运行，目前国内98%硫酸价格在1700-1800元/吨左右。由于国际硫磺价格仍在上涨，虽然国内尚不接受超过800美元/吨的价格，但后期上涨的概率仍较大，国内硫酸价格仍有上涨空间。
硝酸：随着连续几个月产量同比增速的放缓，硝酸价格不断创出历史新高，目前煤炭的供应制约了部分硝酸公司产能的释放，再加上运输成本的增加和运输难度的加大，预计3季度硝酸价格仍会处于高位，目前浓硝酸价格在3800元/吨左右。
3.4.磷化工
3.4.1.子行业动态
为贯彻《中华人民共和国环境保护法》、《中华人民共和国水污染防治法》和《中华人民共和国大气污染防治法》，保护环境，防治黄磷工业污染，我国将制定国家环境保护标准《黄磷工业污染物排放标准>
3.4.2.产品价格分析
磷矿石：由于地震影响，预计四川省内的磷矿石在奥运之前的供应紧张情况依然会比较严重，而高品位磷矿的需求会持续旺盛。目前，四川地区各矿山、企业开始恢复生产，周边地区如贵州等地磷矿石价格略有回落，但全国总体趋势仍然稳中看涨。后市来看，奥运期间由于国家停止向矿山发放炸药，使得磷矿石有为期一个月的停采，届时降到磷肥用肥高峰期，未来矿石价格依然看涨。
黄磷：目前国内黄磷参考价格为：湖北22000～23500元/吨，贵州21000～22000元/吨，四川21000～22000元/吨，云南20000～22000元/吨，目前各地区销售状况良好，四川华丰化工黄磷装置开工,灾后重建电炉开工一台,净磷出厂报价23000元/吨，接单空间大。
磷酸盐：由于增加出口关税的影响，黄磷价格较前期有所回落，而磷酸盐市场开始活跃，再加上汶川大地震，重创了当地的金河、清平磷矿和绵阳等地的磷酸盐加工企业。作为加工大省，四川的磷酸盐品种比较齐全，并且三聚磷酸钠、焦磷酸钠、六偏磷酸钠等主要产品的产能都比较大，震灾使很多企业至今无法恢复生产，减少了该类产品的市场供应量，在一定程度上造成了供需紧张关系。
4.重点公司点评烟台万华：公司MDI产能已达到38万吨，本月底烟台装置将完成检修扩产，扩产完成后烟台MDI产能将增加至18-19万吨，公司总产能将增至44万吨。由于本次扩产并无大规模的固定资产投资，以技术改造为主，改造投入资金应在2亿元以内，烟台装置的生产效率将进一步提高。宁波二期30万吨项目预计在2010年一季度建成，届时产能将达到80万吨，产能持续增长是公司盈利稳定增长的保证。公司计划在宁波二期建设的同时，在欧洲建设一套10万吨的MDI精馏装置。这将稳定欧洲市场的供应，扩大占有率，并降低MDI的长途运输费用。
公司在烟台开发区获得11平方公里低成本土地，未来项目和产品规划非常丰富，且盈利前景看好，长期来看，公司经营规模还有扩大数倍的潜力。我们预测2008-2009年公司EPS为1.31元、1.53元，维持长期“增持”评级。
盐湖钾肥：目前公司出厂价仍为3700元/吨，前期订单已执行完，新订单按4700元/吨的预收价发货，产品运输及发运均维持正常。二季度预计公司可确认收入的销售量与一季度基本持平，即30万吨左右，下半年销售量将大大高于上半年，全年产量、销售量可达到210万吨和200万吨。2009年元通、三元和盐湖发展将各增加10万吨产能，公司产量将继续增加。国际钾肥高端价格已达到1000美元/吨，国内价格也将跟随上涨。公司今明两年产能将增加30万吨，产量将分别达到210万吨、230万吨。公司目前已停牌启动与ST盐湖的吸收合并，我们将在相关披露出来后进行更新。
云天化：公司仍处于重大资产重组的停牌中，复牌时间未明确。公司在云南昆明的天安50万吨/年壳牌煤气化合成氨项目6月2日成功开车并生产出合格的合成气，6月18日正式产出合成氨，标志天安项目生产流程全面贯通，创下从投煤到顺利产出合成氨所用时间最短的国内第一佳绩。公司控股子公司内蒙金新化工一期50万吨合成氨、80万吨尿素项目已获国家发改委批准，在乎伦贝尔开工建设，预计2010年底基本竣工，2011年6月前生产出产品。玻纤、聚甲醛继续扩产，天安50万吨/年合成氨以及内蒙金新化工一期50万吨合成氨、80万吨尿素项目将为公司主业未来三年的增长提供有力保障。不考虑集团整体上市，我们预测公司2008、2009年EPS分别为1.59元、1.92元，暂维持“谨慎增持”评级。公司重大资产重组事宜尚未明朗，我们将在相关披露出来后进行更新。
浙江龙盛：公司是染料、染料中间体龙头企业，分散染料、间苯二胺在国内排名第一，活性染料排名前三，近两年受益于节能减排，经营效益大幅提升。上半年公司分散染料情况与行业基本一致，产量保持稳定，没有明显变化。产品盈利的高速增长主要源于产品价格的大幅上涨，而产品价格的上涨又得益于三方面因素：中小染料企业限产造成的供应紧张；分散染料行业的高集中度；原材料价格大幅上涨推动行业成本上升。公司间苯二胺技术先进，规模优势突出，市场占有率更是高达70%，主要客户不乏杜邦等跨国大公司。今年上半年，在原材料价格上涨的推动下，活性染料和间苯二胺价格也大幅上涨。由于公司拥有中间体—染料一体化优势，且收购浙江龙化后能够实现合成氨的自给，使公司成本上升远小于其他染料企业，在本轮原材料、产品价格齐升中产品毛利率仍呈上升态势。我们一直认为节能减排并非只是喊喊口号，而是具有法律效力的，为实现既定目标，政府已动用了最严厉的行政手段，未来三年我国节能减排的力度将继续加强，公司将继续受益。我们预测公司08、09、10年EPS分别为1.17、1.35、1.52元，给予“增持”评级。
德美化工：国内印染助剂龙头之一，公司具有国内领先的研发实力和营销、服务网络；合资公司德美瓦克集瓦克先进的技术和德美发达的销售网络于一身，且有机硅为国家重点鼓励发展的行业，成长性良好。公司募集资金项目2008年将陆续投产，主业仍可稳定增长。公司已放弃向杭州赐富转让持的有的4.71%宜宾天原股权,公司将继续持有15.69%宜宾天原股权。基于重大影响原则，公司将对宜宾天原采用权益法核算，据悉宜宾天原已上报上市材料，预计今年下半年或明年上半年即可上市，届时公司所持股权将获得很大增值。我们预测公司2008、2009年EPS分别为0.71和1.09元，给予“增持”评级。
江苏国泰：受人民币升值、人力成本上升等因素影响，一季度我国纺织品出口形势整体较差，但公司外贸业务却意外的实现了较快增长，预计中期外贸业务利润增长仍将在50%以上。近两年我国外贸行业发展进入低潮，沿海一些实力弱，应变能力差的外贸企业纷纷倒闭，今年一季度这一现象有所加剧，使得部分国外客户转移了在国内的定单。凭借出众的经营能力和良好的市场口碑，公司一季度接到了不少大客户的定单，而这部分客户原来是属于公司的竞争对手。在目前人民币升值给外贸业务带来负面影响的情况下，公司通过金融工具的运用不但抵消了人民币升值的不利影响，2008年还可给公司带来2500万元以上的收益。
公司化工业务由控股78.89%的子公司华荣化工经营，产品包括锂电池电解液和硅烷偶联剂。近几年公司锂电池电解液产销量快速增长，2007年达到2400多吨，已发展成为世界第二，国内第一大的电解液生产企业，仅次于日本宇部公司，国内市场占有率超过30%。未来几年，随着锂离子动力电池市场的逐渐成熟，公司锂电池电解液将迎来新的发展机遇，继续保持35%以上的发展，成为公司化工业务的亮点。
公司预告上半年净利润同比增长40%-60%，我们测算公司2008-2009年EPS分别为0.6、0.71元，给予“增持”评级。
新安股份：国内草甘膦、有机硅龙头，独特的有机硅—草甘膦氯循环工艺使得公司既降低了成本，又解决了环保问题。公司有机硅产品毛利率大大高于国内其他企业，优势明显。公司与迈图合资建设的10万吨有机硅单体项目2009年中期建成投产，通过与迈图合作，新安股份除了可以提高单体二甲选择性和质量，降低消耗外，未来双方还可继续在下游进行合作，开发高附加值的下游产品，增强公司的抗风险能力和盈利能力。近期国内甘氨酸价格有所回落，即使草甘膦价格回调，仍可维持高盈利水平。公司控股子公司四川阿坝州禧龙工业硅公司在本次汶川地震中受灾，将使公司金属硅供应产生一定影响，但影响不大。我们预测公司2008、2009年EPS分别为5.86元和5.23元，维持“增持”评级。
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