银河证券24日评级一览

　　银河证券：维持厦门国贸“谨慎推荐”评级

　　银河证券7月24日发布投资报告，针对厦门国贸(600755.SH)发布的2008年半年度业绩预增公告，维持该股“谨慎推荐”评级。

　　公司公告显示，预计2008年上半年实现净利润同比增长50%以上，业绩增长的原因是营业规模增长，房地产结算和金融投资收益。

　　银河证券表示，贸易行业上市公司2008年上半年贸易业务，特别是进口业务，均出现较快的增长。这主要得益于原材料产品价格上涨和人民币升值。公司是福建省唯一具有铁矿砂进口权的企业，2007年进口铁矿砂近500万吨。公司与三钢闽光(002110.SZ)有长期的合作关系，近一半的铁矿砂供应三钢闽光。随着中国与澳洲铁矿砂谈判的结束，国际铁矿砂谈判原有的格局正逐步被打破，2009年的铁矿砂价格具有很大的不确定性，因此公司作为铁矿砂供应商在福建及周边地区的影响力日显突出。同时，公司钢材、化纤、食品罐头、棕榈油等产品的贸易规模也出现了较好的增长。

　　银河证券指出，公司专注于中高档房产的开发，土地储备主要集中于厦门地区。公司2008年上半年的房地产结算主要来自于国贸春天。国贸蓝海项目将于2008年下半年和2009年进行结算。国贸春天已销售完毕，国贸蓝海的销售也超过85%。公司的项目储备主要是大嶝岛、五缘湾和合肥项目。大嶝岛是公司未来的开发重点，隧道的即将开通将大大缩短厦门到岛上的时间。厦门市政府大力扶植大嶝岛的开发，希望再造一个鼓浪屿，使其成为厦门地区的度假胜地。公司大嶝岛项目面积超过20万平米，为低密度别墅和商品房。由于公司的土地成本不足千元，预计利润空间较高。这些项目将于2009年下半年陆续投放市场。因此公司2008-2009年房地产业绩风险较小。

　　银河证券还指出，公司的金融投资收益主要来自于2008年5月减持990万股交通银行。公司的成本仅为1798万元。按5月16日收盘价计算，公司的投资收益约为7700万元。公司还持有三钢闽光和海通证券(600837.SH)的股权。鉴于公司与三钢闽光的合作关系，公司减持三钢闽光的可能性较小。公司持有海通证券约3400万股，目前还处于限售期。由于公司成本仅为5000万元，潜在收益巨大。

　　银河证券预计2008和2009年公司每股收益分别为0.90元和1.12元。三通对厦门地区经济和公司业务的影响目前还有待观察，维持厦门国贸“谨慎推荐”的投资评级。

　　国都证券24日评级一览

　　国都证券：给予烟台万华“短期-推荐，长期-A”评级

　　国都证券7月24日发布投资报告，给予烟台万华(600309.SH)“短期-推荐，长期-A”评级。

　　国都证券认为公司业绩优异，2008年上半年实现营业收入同比增长18.11%，营业利润同比增长25.25%，归属于母公司的净利润同比增长45.30%，净资产收益率同比增加1.07个百分点。

　　国都证券指出，公司是国内MDI生产的龙头企业，2007年公司MDI产品占中国MDI市场份额的33.6%，竞争优势明显。由于下游需求放缓、供给扩大，中国MDI市场未来很可能将供大于求，MDI市场竞争将趋于激烈，国内MDI总体均价应该呈稳中向下的走势。未来MDI需求增长主要来源于建筑保温材料应用的推广。但是，目前还没有建筑墙体保温方面的强制性和鼓励性政策出台，因此，MDI长期需求增长取决于政府在建筑节能方面的政策力度。2008年公司的MDI总产能将达到50万吨，相比2007年增长32%。迅速提升的MDI产能产量，是公司业绩增长的核心动力。

　　国都证券认为公司取得高新技术企业所得税15%的可能性较大。以15%的企业所得税率、暂不考虑公司获得的所得税返还，国都预计2008、2009年EPS分别为1.21、1.34元/股，对应2008、2009年动态市盈率分别为16.0、14.5倍。公司依靠自主创新，长期具有一定成长性，给予“短期-推荐，长期-A”的投资评级。

　　国都证券：给予金晶科技“短期中性、长期A”评级

　　国都证券7月24日发布投资报告，给予金晶科技(600586.SH)“短期中性、长期A”评级。

　　国都证券指出，公司的100万吨的纯碱生产线于7月18号晚正式结束试运行，7月21日开始正式生产。公司将很有可能在08年生产纯碱30万吨。纯碱是玻璃的主要原材料，一般占总成本的1/4。凭借这100万吨的纯碱产能公司不仅大幅度降低了生产成本，而且在行业内率先实现了产业链向上游延伸。公司的纯碱项目毛利率将保持在30％以上。综上，国都证券预计金晶的纯碱业务在08年会给公司增加5.25亿元的收入，09年为16.5亿元。

　　国都证券表示，金晶除了滕州的2条600T/D的生产线在使用煤焦油之外，其余的生产线全部成功实现了油改气。目前，国内成功实现油改气的只有金晶科技、三峡新材(600293.SH)和南玻(南玻A：000012.SZ；南玻B：200012.SZ)。

　　国都证券称，公司在超白玻璃市场一直独享寡头垄断的地位。公司拥有来自国际玻璃巨头PPG的全套先进技术，使得公司在国内市场能够独享超白玻璃50%的高毛利率水平。公司现有一条生产超白玻璃和高档浮法玻璃的生产线，总产能为360万重量箱。截止08年上半年，公司已拿到了220万重量箱超白玻璃的订单，仅这一部分订单增长就会为公司增加至少1.6亿元的收入。而且现在超白玻璃的使用范围迅速扩展这一趋势也体现在了公司订单增长上。

　　公司年产360万重量箱的防紫外线节能玻璃已于08年一月底点火，将于下半年正式投产。目前生产出来的防紫外线节能玻璃主要用于汽车，随着公司产品规格的完善和市场销售的推广，防紫外线节能玻璃的应用范围将大幅扩展。国都证券预计08年全年公司将生产防紫外线节能玻璃150万重量箱。将为公司带来1.5亿元的收入。

　　国都证券预测金晶科技08年和09年的EPS分别为0.53和0.83元。鉴于公司的新增纯碱产能将于2008年释放和公司超白玻璃的国内第一的龙头地位，国都证券给予公司08年20倍市盈率。公司六个月目标价为10.6元，公司12个月目标价为16.6元，距今有66%的上涨空间，给予金晶科技短期中性、长期A的评级。

　　另外，国都证券指出，08年8月11日，有1.44亿股的定向增发机构配售股份解禁，占已流通股数的66％。机构的持股成本为18.1元，十送十后为9.05元，仍然有减持意愿。国都预计届时至少有3000万股会进入二级市场交易，因此公司股价在短期内下行的可能性非常大。