联合证券6日评级一览

　　联合证券：维持西飞国际“中性”评级

　　联合证券8月6日发布投资报告，维持西飞国际(000768.sz)“中性”评级。

　　西飞国际6日公布的半年报显示，报告期内共实现营业收入约39.89 亿元，同比增幅接近400%，资产整合带来收入规模增长效应显著；但是，报告期内毛利率下降约3.22 个百分点至8.48%的水平导致各项利润指标增幅均低于收入，报告期内公司实现净利润约1.378 亿元，同比增幅仅为145.27%，折合每股收益约0.125元。

　　联合证券维持对西飞国际的营业收入预测，预计全年实现收入约90~100 亿元，其中：(1)新舟60 对奥凯航空等国内客户的交付已经开始，预计全年可确认收入的架数在25~27 架，较上年的9 架大幅提高；(2)国际转包预计实现收入超过1.2 亿美元；(3)军品总量因FBC1 交付量上升或有同比小幅增长；(4)ARJ21 等其他飞机结构加工仍将保持现有生产节奏。

　　但是，军品僵化的定价机制和其他飞机合同锁定价格的风险导致西飞国际难以有效地转移成本的上涨压力，联合证券认为成本的过快上涨是导致利润增速大幅偏低的主要原因。由于还看不到PPI 在短期内将出现连续回落的明显信号，联合证券预计公司下半年的毛利率及其他利润指标仍难有改善。

　　联合证券预计西飞国际全年实现的净利润约3.6~4 亿元，折合EPS 约0.32~0.36 元，维持对公司“中性”的评级：(1)静态估值水平显著偏高；(2)通过收购中航一集团旗下经营性资产的外延式增长空间已相对有限；(3)占比接近50%的军品收入难以看到爆发式增长的希望。

　　联合证券：维持日照港“增持”评级

　　联合证券8月6日发布投资报告表示，日照港(600017.sh)装卸价格上涨值得期待，维持日照港(600017.sh)“增持”评级。

　　市场传闻青岛港已经将铁矿石装卸价格上调了3 元/吨。其中非长协矿的价格从8 月1 日开始立即开始上调，长协矿的装卸价格在年内维持不变，明年将跟随上涨。

　　联合证券曾在7 月10 号的港口行业报告里指出未来几年虽然需求增速放缓，但是吞吐能力增速也会放缓，港口泊位特别是散杂货泊位的利用率将稳中有升，散杂货装卸价格将进入一个上涨通道。联合证券相信与青岛港同在一个区域的日照港将采取跟随战略调高铁矿石的装卸价格，虽然最终调价的时间和幅度并不知道。

　　不考虑涨价，联合证券保守估计日照港08、09EPS 分别0.50、0.65 元。不考虑涨价也不考虑约4400 万的国产设备所得税的抵免，估计公司08EPS 约0.50元。09 年联合证券充分考虑经济增长放缓的影响后，保守估计公司的总吞吐量增速应在10%左右，对应的EPS 约0.65 元。

　　假设日照港在第四季度将铁矿石装卸价格上调3 元/吨相当于上涨17%，再假设50%左右的长协矿在年内不涨价，估计此举在08、09 年分别贡献EPS 约0.04、0.17 元。

　　日照港将进入一个时间较长的收获阶段，且集团在适当的时机还可能注入木片、粮食等干散货码头和油品码头资产，是一家内生性和外生性增长兼具的公司，联合证券继续维持其“增持”评级。

　　风险提示：最终日照港装卸价格是否跟随上涨以及上涨的时间和幅度不确定。