联合证券7日评级一览

　　联合证券：维持钢铁行业“中性”评级

　　联合证券8月7日发布投资报告，认为钢铁行业最好的时期已经过去，维持行业“中性”评级。

　　联合证券指出，7月份钢铁板块表现差强人意，远远跑输大盘。自联合证券6月24日正式下调行业评级至“中性”以来，钢铁板块市场表现落后上证综合指数10 个百分点。

　　联合证券认为行业最好的时期已经过去。联合证券曾经在行业报告《繁荣将近尾声》(08/6/25)中指出，行业景气大周期已经确定性的进入下降通道，景气中周期虽然尚未显示衰退的信号，但是行业的繁荣将近尾声。根据最新披露的6 月份的行业数据以及联合证券的调研情况，联合认为行业最好的时期已经过去，或许这也正是钢铁板块市场表现远远落后于大盘的根本原因。

　　6 月份生产增速下降，同时钢材价格开始下跌。联合证券认为，生产增速下降，并伴随价格下跌的现象绝非偶然或者季节性特征，因为导致这一现象发生的根本原因在于需求的萎缩。如果说5 月份的统计数据只是需求萎缩的迹象初现的话，那么6 月份的数据更进一步确认了这一趋势。

　　联合证券维持对行业“中性”的投资评级，投资策略建议低配。联合证券认为，当前行业的估值水平不具备足够的安全边际。

　　联合证券：维持厦门钨业“增持”评级

　　联合证券8月7日发布投资报告，维持厦门钨业(600549.SH)“增持”评级。

　　联合证券认为，钨行业环境正在改善之中。虽然仍存在着一些现实问题，但相信政府清理整顿矿山开采、生产经营秩序的努力，其发挥的影响将是渐进的。预计随着调控配套措施的深入落实，未来成效将逐步显现。目前，考虑到行业协会的自律因素，联合证券认为国内钨精矿价格的底线应在8万元以上。

　　公司的钨精矿产能在08、09 年实现“二年两大步”。宁化行洛坑钨矿、豫鹭公司、以及进行废钨回收的嘉鹭公司等，联合证券预计今明两年均有大幅度的产量提升，有望对公司的利润增长提供显著支持。

　　联合证券指出公司在钨深加工领域有望实现质、量俱升。细钨丝产量预计近两年均有50 亿米/年的增长，而且联合证券认为公司生产的细钨丝存在提价的潜力。硬质合金方面预计09 年将有PCV、铣刀等高端产品合计1000 吨的产能增长，毛利率可望明显高于目前合金棒30%-40%的水平。

　　联合证券表示公司的贮氢合金粉业务依赖于混合动力车消费的推动，未来有望成为明星业务。除市场前景乐观外，公司已基本解决了主料之一的稀土金属资源问题，而另一主料镍金属价格同比大幅降低亦成为今年的利好因素。

　　现有业务按P/B=2.8 倍估为9.68 元/股，宁化矿现值估为4.17 元/股，现暂未能对公司控制的其它资源估价，联合证券认为厦钨的内在合理价值应在13.85 元/股以上。对应联合证券08、09 年的盈利预测，P/E 分别为28.7 倍、15.7 倍。维持“增持”评级。