三维通信：业绩增长符合预期

　　●公司主要从事移动通信网络优化覆盖解决方案业务和以直放站为代表的各类网络优化覆盖设备的研发、制造、销售。公司在2008 年中期实现营业收入17,782.81 万元，同比增长65.15%；实现净利润2,312.63 万元，同比增长37.80%。总体而言，公司中期经营业绩符合预期，业绩成长快速而稳健。

　　●推动公司今年中期业务收入与利润同比快速增长的主要因素在于两个方面：其一是公司原有主营业务的快速增长；其二是公司去年9 月份收购的杭州紫光网络技术有限公司在今年上半年实现了并表，为公司贡献了营业收入3538 万元、净利润548.6 万元。

　　●公司上半年(6 月24 日公告)投资607.5 万元参股山东万博科技发展有限公司20％股权，山东万博在山东省区域内原有业务网络完善，有利于公司未来在山东各电信运营商的业务发展与市场拓展。

　　●公司同时发布公告，将于8 月22 日召开2008 年第三次临时股东大会，审议公开增发的议案，本次募集资金的投入项目为：(1)年产一万台新一代移动通信网络覆盖设备生产线技改项目；(2)年产7,000 台(套)TD-SCDMA/WCDMA/CDMA2000 移动通信直放站系统技术改造项目；(3)系统集成和网络优化服务平台项目。

　　●未来中国联通G 网和C 网两网分拆之后，无线网络优化服务的市场年度增长率有望将达到50％以上；中移动TD 规模建设启动之后将给公司TD-RRU 产品带来巨大的市场机会，预计08 年和09 年的潜在市场空间分别在20 亿元和35 亿元以上；公司目前与国际通信设备制造商之间的战略合作暂未取得大的突破，在本次增发项目完成之后，随着公司的产品线将进一步丰富以及生产能力的提升，有利于公司未来的合作提升。

　　●因本次公开增发项目的相关细节尚未确定，暂不考虑本次增发的影响，目前维持公司未来三年的盈利预测，08 年10 年的EPS0.539 元、0.809 元和1.066 元，参考目标价16.15 元，分别相当于08 年20 倍和09 年20倍的动态市赢率，维持买入评级。

　　(东方证券)