东方证券13日评级一览

　　东方证券：维持孚日股份“中性”评级

　　东方证券8月13日发布投资报告，针对孚日股份(002083.SZ)今日公布08 年中期业绩，维持该股“中性”评级。

　　公告显示，公司08 年上半年营业收入和净利润同比分别增长了15.58%和11.45%，中期每股收益为0.10 元。公司销售收入的增长主要来自于主导产品毛巾系列的良好增长，同比增长了19.43%，而另一主导产品在装饰布受主要出口地美国次贷影响，需求下降，销售收入同比仅增长了9.63%。

　　东方证券指出，作为一家典型的出口制造型企业，公司主营收入和盈利主要来自于出口加工环节，对下游品牌和渠道环节渗透较为薄弱。因此人民币升值、成本和费用上升以及美国次贷等行业负面因素对公司业务产生了较为明显的冲击。从07 年下半年开始公司出现了收入增速放缓、毛利率小幅下降的局面，而期间费用的快速增长又进一步吞噬了公司的盈利。08 年中报仍延续了这一态势，主导产品毛巾系列和装饰布系列同比分别下降了0.95 和1.54 个百分点，再加上化工业务毛利率的下降导致报告期公司综合毛利率同比下降了1 个百分点。由于国内市场的拓展，公司销售费用增长明显，同比上升了80%左右，大大超过销售收入的增长。

　　东方证券表示，在销售收入小幅增长，而主营毛利率下降和销售费用快速增加的情况下，公司中期盈利的增长主要来自于所得税率政策调整带来的优惠。前期行业出口退税率的上调对公司下半年的盈利有微幅的提升作用，对08 年的每股收益增加为0.01 元左右。

　　根据中报和行业形势，东方证券预计公司08 年和09 年的盈利预测分别为0.19 元和0.23 元。08 年动态市盈率为27 倍，目前维持“中性”评级。东方证券还指出，公司未来估值的有效提升更多取决于太阳能业务的开展情况。

　　东方证券：维持济南钢铁“增持”评级

　　东方证券8月13日发布投资报告，针对济南钢铁(600022.SH)今日公告08 年中期业绩快报，维持该股“增持”评级。

　　公告显示，1-6 月公司实现营收222.1 亿元，同比增长42.3%；实现利润14.68 亿元，同比增长45%；实现每股收益0.78 元，同比增长56%。

　　东方证券指出，由于现存中厚板和型材产量的相对稳定，济钢营收增长主要来自于销售价格提升，利润增长主要来自于吨钢盈利的明显扩大。2008 上半年国内中厚板销售均价同比上涨45.3%，而螺纹钢价格同比上涨51%，这与公司营收增幅基本一致。

　　东方证券认为未来济南钢铁的看点在于：计划中的增发收购收购集团资产和2009 年新建中厚板生产线的投产；预计增发将使公司业绩有小幅增厚，但因为市场的低迷和股价的大幅回落，公司增发已经明显推迟。

　　东方证券表示公司目前盈利仍主要来自于其优势产品。中厚板预计上半年起吨钢毛利将扩大至约1000 元/吨以上；公司型钢(螺纹钢和圆钢)和钢坯2007 年毛利率分别是2.2%和-1.5%，基本处于亏损状态，进入2008 年随着国内长材价格的大幅上涨，其型钢盈利能力将明显增强。

　　随着国内外进入消费淡季，近期国内钢价持续下跌，东方证券预计3 季度国内钢价将维持弱势，但受成本支撑，国内钢价难以大幅下跌，基本维持高位运行。2009 年后，国内钢铁行业盈利将有小幅下降，因为需求减弱导致钢价下跌而成本保持稳定。

　　因为钢价的下跌，下半年济南钢铁盈利将有小幅下降，东方证券预计2008 济南钢铁实现每股收益1.42元，同比增长41%，目前股价下对应2008P/E 为6.2 倍，2008P/B 为2 倍，即使考虑到2009 年后盈利的可能下降，其估值仍具备吸引力，东方证券维持公司“增持”评级。

　　东方证券：维持国电南瑞“中性”评级

　　东方证券8月13日发布投资报告，针对国电南瑞(600406.SH)今日公布半年报，维持该股“中性”评级。

　　公告显示，公司报告期内签订合同额9.2 亿，较上年同期增长16.46%；实现营业收入4.58亿元，同比增长10.63%，实现营业利润3229.64 万元，同比增长56.87%，实现归属于母公司所有者的净利润5,371.87 万元，同比增长28.35%，每股收益0.21 元/股。东方证券表示基本符合预期。

　　东方证券指出，公司综合毛利率上升5.21个百分点,最主要的原因是电网调度自动化毛利率的提升以及变电站自动化产品由于新产品的开拓稳定了其盈利能力,电网调度自动化产品毛利率增加了11.52个百分点主要原因是由于公司产品销售结构的变化,报告期中电力市场产品以及软件产品比重提高。

　　东方证券表示，公司公开增发项目被否后,由于部分募集资金项目前期已经投入资金,如何进行再融资值得关注。公司领导班子更换后，南京自动化研究院的部分领导直接进入公司管理层，公司管理更加扁平化，可以预期，集团对于公司的支持力度将加大。目前集团尚有水情水调、大坝工程等优良资产，不排除注入上市公司的可能。

　　东方证券对公司2008年、2009年盈利预测分别为0.68元、0.87元，如果不考虑资产注入，东方证券维持“中性 ”的评级。