导读：自8月8日开始，A股就如断线的风筝一般直落2400点。究竟是什么出了问题？版本已经极多，各种责难交加，难以取得一致，在此不再一一陈述。我们只想追问，谁是做空A股的力量？

　　

　　国际“热钱”

　　国际“热钱”通常指以投机获利为目的在国际金融市场上快速流动的短期资金。

　　国际“热钱”又称游资或投机性短期资本，它主要投资于外汇、股票及其衍生产品市场，具有投机性强、流动性快、隐蔽性强等特征。一些长期资本在一定情况下也可以转化为短期资本，变为热钱。

　　上世纪七八十年代，一些国家开始放松金融管制，取消对资本流入、流出国境的限制，使“热钱”的形成成为可能。新技术革命加速了金融信息在全世界的传播，极大地降低了资金在国际间调拨的成本，提高了资本流动速度。以远期外汇、货币互换和利率互换、远期利率协议、浮动利率债券等为代表的金融创新，为“热钱”提供了新的投资品种和渠道。这些因素使全球国际资本流动总量大幅增加，“热钱”的规模和影响也随之越来越大。

　　一般来说，国际“热钱”追逐的目标国需要具有若干条件，例如目标国经济增长过热、短期利率预期走高或正处在相对高点，短期本币升值预期增加，以及开放的金融体系和较弱的金融监管能力。“热钱”在有钱可赚时便迅速通过虚假贸易、增资扩股和地下钱庄等手段进入目标国，在获取高额利润或风险加大后则立即流出。

　　所谓“热钱”流出，就是大量变卖以目标国货币计价的资产，如外资拥有的股票、国债等，换成他国货币后，迅速出境。“热钱”的进出如果时间短而流量大，将造成目标国股市、债市、房市暴涨暴跌。

　　因此，“热钱”疯狂的逐利是造成全球金融市场动荡乃至金融危机的重要根源。无论是发生在１９９４年的墨西哥金融危机，还是１９９７年的东南亚金融危机，“热钱”都起到了推波助澜的作用。