7月PPI数据重创沪深股市

　　7月份ＰＰＩ涨幅在市场预期中如约而至，10．0％的涨幅已是自1996年来的最高涨幅。这就意味着，上游工业品价格上涨压力依然较大，通胀压力不容乐观。

　　这一当前极为重要的数据立即显示了其对股票市场的影响力，昨日沪深两市低开低走，沪指盘中一度跌至2453．71点，再创本轮调整以来新低，至收盘报收2470．07点，暴跌5．21％，深成指跌幅也达5．64％，报收8170．15点。

　　ＰＰＩ上涨开起了“快车”

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　　国家统计局昨日公布的数据显示，今年7月份生产者价格指数(ＰＰＩ)较上年同期增长10．0％，原材料、燃料、动力购进价格上涨15．4％，此已创出12年来的新高。据了解，自去年10月开始，我国ＰＰＩ涨幅就持续创新高，从3．2％持续攀升至今年7月份的10％，涨幅终于在本次公布的最新数据中达到了两位数。从这一年的轨迹看，ＰＰＩ的上涨似乎坐上了一辆“快车”。

　　在工业品出厂价格中，生产资料出厂价格同比上涨11．7％。其中，采掘工业上涨34．1％，原料工业上涨14．3％，加工工业上涨7．7％。生活资料出厂价格同比上涨4．6％，其中食品类价格上涨9．1％，衣着类上涨2．4％，一般日用品类上涨4．3％，耐用消费品类下降0．2％。

　　统计局同时公布，今年前7个月ＰＰＩ较上年同期上涨8％，较今年1月－6月的7．6％高于0．4个百分点，原材料、燃料和动力购进价格上涨11．7％，这表明，ＰＰＩ的加速上涨主要来源于成品油、煤炭和钢材价格的大幅上涨。

　　分析师指出，7月份ＰＰＩ增速再创新高主要是因为油价上涨，数据显示，7月份原油出厂价格同比上涨41．2％，比上月的35．9％高5．3个百分点。7月份成品油中的汽油、柴油和煤油出厂价格分别上涨32．6％、21．5％和29．4％，比6月的10．4％、12．2％和15．5％均有较大幅度上涨。

　　申银万国宏观分析师李慧勇表示，ＰＰＩ上涨主要跟原油价格上涨的滞后影响以及国内成品油和电价上调有关。今年6月20日起，我国将汽油和柴油零售价每吨调高1000元人民币，调幅最高达18％，为历年来单次调整幅度最大的一次，并且从7月1日起调高了全国销售及上网电价。

　　市场供求关系大体平衡

　　就普遍关注的ＰＰＩ压力向ＣＰＩ传导问题，国家统计局特意在发布数据的同时配发经济学家张立群的解读文章《正确看待工业品出厂价格的较快上涨》。张立群分析道，与此前ＰＰＩ涨幅提高有所不同，此次并非是总需求过快扩张引起的全面供不应求，以及结构性的供求缺口催化，而是因为国际市场价格上涨推动，大宗商品需求增长较快和成品油和工业用电价格调整，根本原因是资源供给与需求之间的矛盾。

　　张立群给出的分析让人可以对ＰＰＩ的走高保持谨慎的乐观。他认为，当前中国总需求增长已趋稳定，供求总量关系大体平衡，终端产品市场竞争十分激烈，资源性产品价格上涨推动的生产资料价格上涨，不大可能快速传导到生活消费品价格。

　　但金信期货高级分析师罗登在接受记者采访时，则更多地表示出了一种担忧的情绪。他认为，目前我国经济最大的风险在于ＰＰＩ持续走高，导致经济陷入滞涨的危险，“从目前的数据看，我们对整体经济前景持悲观态度，经济增幅的回落幅度或将超过市场的预期”。

　　ＣＰＩ数据正在加速回落

　　在ＰＰＩ数据公布后，7月份ＣＰＩ数据今日也将出炉。由于食品价格持续回落，目前各方普遍预计“7月份ＣＰＩ涨幅将低于7％”，德意志银行发布的最新宏观经济预测，认为7月份中国ＣＰＩ增幅将降至6．5％，而8月份这一数字将进一步下降至5．8％，而国家信息中心对7月份的ＣＰＩ涨幅仅预计为5．6％。

　　一方面ＰＰＩ数据加速上升，另一方面ＣＰＩ数据却加速回落，今年7月份ＰＰＩ和ＣＰＩ的倒挂幅度再次扩大，这就意味着，企业生产成本的涨幅大于销售价格，同时目前相对高位的ＣＰＩ主要由食品价格上涨导致，工业品涨幅非常有限，下游消费需求的疲软将导致目前ＰＰＩ无法再向ＣＰＩ传导。

　　申银万国昨日报告指出，就ＰＰＩ对ＣＰＩ的影响来看，由于构成因素不同，ＰＰＩ 主要通过影响非食品价格来影响ＣＰＩ。由于目前消费品仍呈现供大于求的格局，这使得ＰＰＩ 对ＣＰＩ 的传导非常有限。ＰＰＩ 上涨1 个百分点，大概只能拉动当期非食品价格上涨0．13 个百分点。

　　“ＰＰＩ 上涨对ＣＰＩ 的影响主要在心理层面。ＰＰＩ 上涨并不能改变食品价格涨幅回落导致的ＣＰＩ 总体回落的局面，维持全年ＣＰＩ 涨幅逐季回落，平均涨幅6．4％左右的判断。”申银万国报告指出。

　　中金公司研究团队则指出，ＰＰＩ传导至ＣＰＩ一般会滞后一段时间，这种传导速度取决于供需关系、市场竞争状况等。在当前激烈竞争的市场环境下，只有达到企业成本承受极限后，这种传导才会提速，目前非食品价格开始上涨，ＣＰＩ和ＰＰＩ倒挂进一步扩大，这构成了未来ＣＰＩ上涨的压力。

　　事实上，从此前公布的上半年经济数据来看，我国经济已出现了降温的趋势。今年7月25日召开的中央政治局会议明确提出将宏调的首要任务由“双防”(防经济过热、防通胀)调整为“一保一控”( 保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨)。分析人士称，中央虽然继续突出抑制通胀，但防止经济下滑有望成为下半年宏观调控重要的政策基调。

　　“如此说来，7月份的通胀数据至关重要也非常敏感，在中国经济同时面临经济降温和通胀高企的难题时，宏观调控政策选择向哪边倾斜，取决于哪一边的问题更重要。”分析人士表示，“目前来看，继续出台宏观调控措施的可能性不大。”(闵蕾 上海商报)