三季度经济增长正受到奥运因素的影响和供给面的制约，消费需求的增长将成为决定三季度经济增长的决定因素。在当前的形势下，我们认为政府需要进一步调整其调控政策，这包括信贷规模的控制进一步放松，人民币汇率停止升值以及再次上调电价等。如果政策能够进一步调整，我们预期经济增速将有望在四季度出现回升。

　　股市的非理性下跌已经超出宏观经济不确定性折价的程度。前A股市场的持续下跌并非基于经济和企业盈利的基本面，而是信心重创之后的非理性宣泄“奥运行情”期待落空后，市场凸显非理性思维。市场单向思考油价、人民币汇率和大小非的问题，投资人忽视了诸多基本面因素在往积极方向转化，机构投资者主动参与度也在明显提升。

　　管理层继续积极维稳，上周五收盘后，证监会召开媒体通气会，对市场关注的七个焦点问题进行解答。监管部门提出要综合考虑市场意见，对大盘股发行采取了更加谨慎的态度，注重发行节奏，将继续改善市场供求，并将采取措施推进上市公司回购、分红。

　　从A股市场的历史看，大趋势的逆转不外乎政策干预或外力介入。暴跌的股市对投资者是一种伤害，进而也会对实体经济产生负面影响，我们认为管理层应对股灾应该有所作为。目前投资者最应该关注的是政策面的变化，特别是否有实质性的救市政策出台。

　　在行业配置上，建议投资者短期重点关注基本面与股价走势产生明显背离的石化板块，受益于货币政策放松的地产和银行板块。