导读：周三股指低位震荡运行，盘中险些创出低点，市场热点较乱，大盘蓝筹股跌幅居前。基金重仓股轮番暴跌，机构成做空主要力量。前期低点2284能否构成支撑？申银万国认为，从估值来看，股指虽已处于底部构造阶段，但不排除继续刷新低点的可能，2008年余下的时间内，股指即使见底向合理估值区间回升，也会是一个温和的频繁反复过程，出现持续性上涨的可能性很小。还有市场观点认为，美股破万点时A股才见底。

　　

　　总体处弱势格局 2284点并不构成明显支撑

　　昨日沪深两市股指冲高回落，呈震荡拉锯格局，最终微幅下挫，两市成交量与周二持平。

　　短线看，市场的运行有几个特点。"8·20"一阳指上攻成果悉数回吐，市场预期混乱且极为多变。形态上，沪综指2284点的整理低点再度受到考验，成交再创地量。周一，沪深两市成交量仅有403亿元，再度刷新了上周418亿元的地量水平。而且，两市成交量是在上周三因利好传闻而急剧放大到了877亿元之后持续快速萎缩的，萎缩幅度达到近55％。同时显示出上周的一度大涨，参与的主要力量仍是游资。

　　热点方面，上周三普遍大涨之后，个股重回弱势，热点短线显得非常凌乱。在总体的弱势格局中，权重股的表现开始超越股指，尤其是金融股，近一段时间来都比较抗跌。首先，金融股中，走势最好的无疑是银行股。不过，银行股下半年经营压力增大，其能否有持续超越股指的表现，将取决于货币政策是否进一步松绑。其次，券商股短线出现脉冲式攻击。券商股在上周出现的脉冲上涨，主要原因是市场盛传大小非解禁将引入二次发售机制，而二次发售将通过券商中介来完成。再次，保险股最坏的时候可能已经过去。保险股半年报普遍的特点是净资产和权益类资产市值大幅下降，这是与国内股市大幅下跌相对应的。综合来看，金融股已经有了相当的估值吸引力，比较而言，银行股和保险股优于券商股。

　　在周二深成指率先下破之后，沪综指2284点承受的压力也明显增强。技术上看，6月下旬至7月下旬的箱体被击破之后，理论下跌幅度为一个箱体，即300点左右，2350点是一个比较重要的支撑位置。而以黄金(资讯,行情)分割位来计算，从6124点下调0.618，支撑位在2339点。但股指将上两个技术支撑位都击穿，探至2284点才短线止跌。2245点虽是前一波牛市的顶点，但在此波牛市被向上突破的过程中，并没有明显的争夺，因此不存在量能支撑，同时时隔7年之后，物是人非，此2245点已远非彼2245点，基本不具备可比性。因此，2284点一线支撑并不明确。

　　从估值来看，股指虽已处于底部构造阶段，但不排除继续刷新低点的可能。等待政策面润物细无声的变化，等待经济不确定性因素的明朗，需要时间。2008年余下的时间内，股指即使见底向合理估值区间回升，也会是一个温和的频繁反复过程，出现持续性上涨的可能性很小。(申银万国)(北京晨报 徐明)