国金证券1日评级一览

　　国金证券：给予首旅股份“买入”评级

　　国金证券9月1日发布投资报告，给予首旅股份(600258..sh)“买入”评级。

　　报告期首旅股份实现收入8.32 亿元，同比增长5.88%；利润总额8061 万元，同比下降20.21%；归属于母公司的净利润5189 万元，同比下降16.72%。每股收益0.22 元。

　　报告表示，首旅股份上半年预提南山门票分成款5891.98 万元是业绩下滑的主要原因。雪灾、地震、奥运前期签证收紧，以及北京会展减少是业绩下滑的次要原因。公司业绩不确定因素逐步释放，未来将迎来稳定增长。南山门票分成比例基本确定，公司收入的重大不确定因素基本消除，门票收

　　入增长值得期待。公司所属酒店改造以后，竞争能力和赢利能力均大幅提升。增发收购酒店进程缓慢，但未来集团五星级酒店优质资产注入值得期待。

　　在暂不考虑增发的情况下，报告预计首旅股份未来三年的每股收益分别为0.533元、0.512 元、0.610 元。公司股票在退去奥运概念光环后，股价理性回归，目前对应的08~10 年的动态市盈率分别为22.50 倍、23.42 倍、19.65 倍，已处于市场合理水平，长期投资的价值已逐步显现出来，给予公司“买入”评级，建议投资者适当关注。

　　国金证券：维持百联股份“买入”评级

　　国金证券9月1日发布投资报告，维持百联股份(600631.sh)“买入”评级。

　　2008 年上半年百联股份实现营业收入48.89 亿元，较上年同期增长15.41%，营业利润3.54 亿元，同比增长6.94%，归属于母公司的净利润2.05 亿元，较上年同期增长15.6%，折合每股收益0.186 元。

　　百联股份上半年营业收入占到国金证券全年预测的51.76%，净利润占到预测的50.82%，但是国金的预期中包含了约7000万的一次性投资收益这一假设，而公司上半年投资收益规模仅为1752 万，这说明公司业务经营好于国金证券的假设。

　　公司百货经营保持稳健增长，公司包括第一八佰伴、东方商厦南东店和杨浦店、新华联、永安百货等在内的主力门店经营情况良好，商业收入46.41 亿，同比增长12.66%。

　　百联股份7 月份拟发行不超过18 亿元人民币的短期融资券，并在注册之日起24个月内按有关规定分次发行，第一次发行不超过14 亿元；考虑到短期融资券的利率低于银行贷款利率，预计此次短期融资券将节省公司财务费用2500 余万元。

　　所得税率调整对百联股份业绩并无大影响。公司上半年所得税率为27.34%，这主要是公司原享有部分公司优惠，第一八佰伴原15%的税率今年也将上调。公司金融性资产较年初增加5.67 亿(公司持有2.14 亿股海通证券)，尽管市场因素不乐观，但是金融性资产并未缩水。

　　虽然公司上半年公司费用控制合理，但是下半年仍面临上升压力。公司通过投资收益对全年业绩具有很大的调控能力。公司仍持有海通证券等股权，金融性资产，此外公司收购持中环广场、沈阳购物中心等商业地产，出售商业地产仍可以增厚公司业绩。

　　面对公司当前经营以及下半年经营形势，报告修正 百联股份08-10 年每股收益为0.361、0.449、0.590 元，分别增长11.99%、24.29%、31.58%。

　　报告依然看好公司09-10 年发展：首先门店装修因素已经消失；而购物中心逐步扭亏；世博会的举办将带动公司业绩飙升。公司门店资产质量为公司股价起到很强的支撑作用，长期来看报告维持“买入”评级，但是短期内不推荐现价介入。