安信证券2日评级一览

　　安信证券：预期A股PE见底的目标将在1-2个月内实现

　　安信证券9月2日发布研究报告，预期A股PE见底的目标将在1-2 个月内实现，但盈利能力的下降会使PB 见底滞后。

　　报告表示，A 股PE 和PB 大部分时间里都是同向波动，但当ROE 大幅下降时，会导致PB 见底时间滞后于PE，滞后的时间与盈利调整的时间基本相当，通常为2-3 个季度。

　　PE 见底后，资金层面的缓解通常会使市场短期出现较大级别的反弹，但之后会因盈利恶化回落，是否再创新低则取决于资金面的宽松程度以及盈利下滑幅度的共同作用。

　　安信证券预期A 股PE 见底的目标将在1-2 个月内实现，这将标志着本轮A 股市场调整主体部分的完成，但盈利能力的下降会使PB 见底滞后。考虑到资源约束、价格管制等问题，我们判断资金面不会很快变得宽松，那将意味着在PE 见底后市场仍有可能再创新低。

　　最新数据显示，内需的加速收缩向各个行业的蔓延刚刚开始，预期宏观经济将进入量价齐缩的阶段，上市公司盈利的全面下降也已初露端倪。08年2几度单季净利润增长仅约4%，我们推断三季度就将出现单季度净利润负增长的现象，盈利下降的严重程度远远超出市场预期。

　　综上述，安信证券坚持认为PE 见底前市场出现大级别反弹的机会不大，继续建议保持低仓位。

　　行业配置方面：安信继续坚持放弃中游行业。预计钢铁、化工、建材、有色盈利可能在三、四季度出现加速恶化。对于下游行业中需求萎缩的行业，如家电、地产、电子元器件同样保持谨慎态度。相对而言，我们比较看好上游行业中的动力煤、中游行业的装备制造(电力设备和铁路设备)、下游行业中的零售、食品饮料和医药。对于金融服务业，尽管我们短期相对也比较看好，但考虑到其市值比重偏大，因此在配置中仍然保持低配。

　　安信证券：维持输变电行业“领先大市-A”投资评级

　　安信证券9月2日发布研究报告，对“十一五”后三年国内220kV 及以上电压等级高端变压器的容量规模和市场规模进行数量化分析，维持输变电行业“领先大市-A”投资评级。

　　报告分析，由于电网投资的增加，特别是国家电网公司投资的增加，“十一五”电网投资超1.4 万亿，是“十五”电网投资的3 倍，“十一五”后三年对输变电设备的需求更加旺盛，变压器作为电网三大设备之一，迎来行业的黄金时期。电网投资在向特高压、直流、750kV 电网和220kV 及以下电网转移。“十一五”后三年220kV 及以上变压器投产容量超1.2 亿千伏安，复合增长率为16%；金额865 亿元，复合增长率为25%。

　　直流、特高压和750kV 的市场容量相当于半个500(330)kV 市场，由于国产化的要求，被特变电工(600089.sh)、天威保变(600550.sh)和西电集团所垄断，受益最大。

　　500(330)kV 变压器需求略有下降接近持平，如果330kV 变压器今年投产偏少，则500kV 变压器08 年投产达到高峰；220kV 变压器需求复合增长率20%，特变电工和天威保变要想使扩张的产能得到发挥必须要争取220kV 市场。

　　高毛利率的直流、特高压、750kV 产品比例的增长将使得特变电工和天威保变的毛利率高于07 年。

　　特变电工(600089.sh)、天威保变(600550.sh)、三变科技(002112.sz)将受益行业增长。维持输变电行业“领先大市-A”投资评级，变压器行业重点推荐特变电工。