国泰君安3日评级一览

　　国泰君安证券：维持浦东金桥“谨慎推荐”评级

　　国泰君安证券9月3日发布投资报告，维持浦东金桥(600639.SH)“谨慎推荐”评级。

　　公司中报主营业务收入3.8 亿元，同比下降17%；净利润1.25 亿元，同比增加16%。0.15 元基本EPS，每股净资产3.61 元。

　　国泰君安表示，浦东金桥公司是与中国国贸同为A 股收租股的典型代表，现金流和业绩均很稳定。07 年末租金收入规模达到6.5 个亿，仅次于中国国贸的8.9 亿。公司预计到2011 年全部租赁物业建成并正常运营后收入规模可提高15 亿元左右。

　　项目开发速度较快增加了银行借款和财务费用，但总体上资金压力较小。中报净负债率下降1.3 个点到42.9%，财务费用率上升到13.2%。财务费用率上升和公司尽量费用化的保守会计政策也有关。

　　中报有预售房款3.4 亿元，增加182%，有利于保持一定的业绩成长性。公司成长性来自于现代产业园研发写字楼增量、园区旧物业拆迁后容积率提高带来建筑面积增加和园区空间向周边扩张。

　　国泰君安预计浦东金桥公司08 和09 年EPS 分别为0.29 和0.33 元；租金平均涨幅5%、8%贴现率、土地重估价2500 元得到更新NAV 为15.78 元。考虑到公司财务风险很小，持有型物业升值潜力大，业绩稳定增长和地方国企股的优势，参考香港收租股估值标准，12 个月目标价为13 元。

　　国泰君安：维持招商地产“增持”评级

　　国泰君安证券9月3日发布投资报告，维持招商地产(000024.SZ)“增持”评级。

　　招商地产(000024.SZ)中报净利润2.19 亿元，同比下降40%；0.21 元基本EPS，6.35 元BVPS。行业销售低迷和公司销售政策拖累了房产销售和业绩增长表现。主营收入的65%左右来自于房产销售。

　　2008 年开始公司全国化扩张进入集中销售结算期，是否能成为高投资回报期还需公司销售政策做出积极灵活调整。中报拥有近10 个亿预售房款。公司现有建筑面积896 万平米的项目储备，其中在广东之外的异地地区拥有建筑面积503 万平米，占56%。这一方面表示异地项目将成为主要利润来源，分散化布局有利于减少对某一区域楼市景气的依赖；另一方面意味着公司已经成功地走出了深圳和广东，成为一个全国性房产股龙头，能充分参与行业资源整合的机会。

　　下半年公司将有位于深圳和上海等10 多个项目开盘预售，公司调整后的销售策略相信能取得良好效果。预计08 年和09 年分别实现11.6 亿和14.8 亿净利润，EPS 分别为0.92 元和1.14 元。假设房价在07 年结算均价基础上下降10%，即9200 元均价，9%贴现率，得到最新NAV 是19.39 元，假设以12.5 元增发4.5 亿股，则增发后NAV 为17.65 元。

　　国泰君安表示公司08 年16 倍合理PE 得到目标价17 元，对应09 年为15 倍，NAV 折价15%。

　　国泰君安：维持宝钢股份“增持”评级

　　国泰君安证券9月3日发布投资报告，维持宝钢股份(600019.SH)“增持”评级。

　　公司2008 年上半年销售商品坯材1239 万吨；完成营业收入1036 亿元，同比增长10.1%；实现利润总额130 亿元，归属母公司净利润127.2 亿元，同比分别增长6.7%和18.2%；实现基本每股收益0.55 元。

　　国泰君安表示，考虑铁矿石和焦炭价格上涨这两项，估计公司下半年吨钢成本将比上半年上增加521 元左右。公司三季度产品价格上调500-600 元，基本可以覆盖成本涨幅。但随着近期国内钢市的波动，公司在四季度报价时下调了普冷及镀锌产品价格，因此总体来看，下半年吨钢毛利相比上半年将略有下降，但幅度不会很大，预计三、四季度业绩将低于二季度，但好于一季度。

　　虽然行业已露出景气下行的端倪，但公司良好的产品结构将使公司稳居于竞争的金字塔顶端。中高端产品的突出优势使公司产品价格相对市价保持一定溢价，价格波动幅度也小于市场，具有较好的盈利稳定性和抗周期性风险的能力。

　　国泰君安表示，宝钢股份公司投资价值明显，目标价9 元，对应09PE 8 倍。