上市公司净资产收益率解密
单说净资产收益率或许太抽象，但巴菲特正是利用这一参数辅助净利润增长率等指标，来寻找价值被严重低估的股票进行投资，收益可观。
所谓净资产收益率也就是股东权益收益率,是评价企业获利能力的一个重要财务比率,反映企业股东获取投资报酬的高低。
得净资产收益率者
得天下
根据理财一周报统计，从1998年至2007年年底，净资产收益率排在前一百位的上市公司与后一百位的公司(剔除负值)相比，两者股价涨幅存在着极大的差异。统计显示，过去十年，前者股价涨幅为224%，而后者只有151%。
从近五年来看的话，上述两类上市公司股价差距更大。从2003年初到2007年年底，净资产收益率排名前一百位的上市公司股价涨幅高达1899%，而排在后一百位的公司股价涨幅仅160%，两者差距进一步拉大。
根据Wind统计数据，在过去十年中，净资产收益率低于1%的上市公司共有25家，其中东方宾馆 （000524 股吧,行情,资讯,主力买卖）净资产收益率仅为0.01%，处于净资产收益率榜的榜尾。
另外排名靠后的还有安凯客车 （000868 股吧,行情,资讯,主力买卖）0.05%、合加资源 （000826 股吧,行情,资讯,主力买卖）0.06%。通过分析发现，东方宾馆的净资产收益率长期处于递减趋势，安凯客车及合加资源的发展状况则始终处于颠簸不平的山路上，欲上还下，难有稳定的增长。
由此我们也可看出，净资产收益率对于投资者的投资收益起到了决定性作用。根据Wind统计数据显示，两市1281家上市公司(剔除无数据的新股、ST及负值)平均净资产收益率为12.12%。而已经上市满十年，且净资产收益率在20%以上的上市公司有贵州茅台 （600519 股吧,行情,资讯,主力买卖）、烟台万华 （600309 股吧,行情,资讯,主力买卖）、外运发展 （600270 股吧,行情,资讯,主力买卖）、健康元 （600380 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中集集团 （000039 股吧,行情,资讯,主力买卖）、广汇股份 （600256 股吧,行情,资讯,主力买卖）、神火股份 （000933 股吧,行情,资讯,主力买卖）。
从股价涨幅来看，上述7家上市公司股价涨幅均实现了翻番。其中贵州茅台股价上涨2837.66%，烟台万华排名第二，神火股份也毫不逊色，以1355.15%的涨幅排在了区间涨幅榜的第三。
茅台，最后的百元股
有一点值得注意，净资产收益率会因行业不同而标准各异，但我们可以根据净资产收益率的历史变化，对上市公司的发展趋势加以精确把握。
将时间范围扩大，不仅仅局限于十年的话，净资产收益率平均值在30%以上的上市公司共36家，剔除上市不满三年的金钼股份 （601598 股吧,行情,资讯,主力买卖）、利尔化学 （002258 股吧,行情,资讯,主力买卖）以及因重组而获得较好增长的棱光实业 （600629 股吧,行情,资讯,主力买卖）和类似同达创业、海南海药因扭亏为盈而获得较高净资产收益率的上市公司，在剩余的公司中，当属贵州茅台最有资格成为净资产收益率榜的冠军。自2001年上市以来，其净资产收益率每年呈较大幅度的上升趋势，从2001年的12.97%上升至2007年末的34.38%，平均每年净资产收益率为33.98%。
在经历了上证指数的暴涨暴跌后，贵州茅台依然坚守百元股的地位，也是沪深两市唯一的一只百元股。作为国酒代表，贵州茅台的定价权优势依旧明显，其产品的稀缺性成就了其出色的业绩。长城证券分析师郭怡娴表示，目前，贵州茅台的供求矛盾并未逆转，在可预见的将来，被赋予重要社交润滑剂功能的高端白酒业绩将稳定增长，2009年，依然是值得期待的一年。
国海证券研究员刘金沪指出，贵州茅台平均20%左右的提价幅度，以及每年约10%增速的销量是众所周知的。虽然贵州茅台股价在前期下跌幅度较大，但这主要源于系统性风险，基于企业本身的非系统性风险，刘金沪认为，贵州茅台仍然是A股市场上风险最小的公司之一。
对于公司未来的预期，刘金沪认为，在现有股本基础上预计公司2008年、2009年的每股收益分别有望达到4.6元、5.8元，以目前价位计算，公司2009年的市盈率在23 倍左右。因而其业绩增长在未来几年内仍然具有相当强的确定性，防御性的特征在经济下降周期中体现较为明显，和其他高业绩周期性公司相比可以享有较高的估值，有望成为继续坚守Ａ股市场最后的百元股阵营。
寻找下一个贵州茅台
净资产收益率在30%以上且增长时间超过十年的上市公司，或许大部分已经进入更新换代的转折期，但是对于上市年限不长的上市公司而言，其净资产收益率的表现或许更能体现其将来的成长性。
剔除今年上市的上市公司，上市年限满五年，净资产收益率在20%以上的上市公司共有67家，其中包括迪马股份 （600565 股吧,行情,资讯,主力买卖）24.11%、中国软件 （600536 股吧,行情,资讯,主力买卖）21.92%、中远航运 （600428 股吧,行情,资讯,主力买卖）20.34%等。
此外，金螳螂 （002081 股吧,行情,资讯,主力买卖）、驰宏锌锗 （600497 股吧,行情,资讯,主力买卖）、海油工程 （600583 股吧,行情,资讯,主力买卖）这几家上市公司虽然不在榜单前列，但是其近几年净资产收益率与贵州茅台有着极为相似之处。其每年的净资产收益率呈稳步上涨趋势，且上升势头强劲。其中，海油工程从2002年10.33%的净资产收益率，上升到2003年的13.49%，此后一路上扬，一直到2007年的27.01%，此间并未出现过任何下滑，其平均净资产收益率也高达21.24%。
驰宏锌锗从2004年开始，其净资产收益率也出现了迅猛上涨的势头，其中2004年达到9.78%，到2005年一跃上升至18.13%，随后更是一发不可收拾，2006年猛增至44.34%。平均净资产收益率达23.22%。
对于驰宏锌锗的未来预期，研究过该公司的分析师都给予了相对高的评价。渤海证券分析师靳海明认为，公司未来发展战略非常明确，坚决做大做强主业，产业链配套完备。根据该公司公告：云南省昭通市铅锌矿日处理2000 吨选厂主体工程基本完成，已进入设备安装阶段；呼伦贝尔驰宏矿业有限公司1000平方公里有色金属资源探矿权的申报工作正有序的进行。今年上半年，该公司以市场"招拍挂"方式取得了4个探矿权，探矿面积合计73.05平方公里；另外该公司20万吨/年铅锌项目前期工作已就绪。同时，公司董事会已经通过对会泽老系统进行移地改造，建成现代化的铅锌冶炼系统，年产锌10万吨，铅6万吨。
不过以上种种分析，只是对驰宏锌锗远期的一个预判。华泰证券研究员高远表示，在近期的弱势中，观望胜于激进。在熊市中，低价分批买入，长期持有才是价值投资的关键。(陈金艳)
所谓净资产收益率也就是股东权益收益率,是评价企业获利能力的一个重要财务比率,反映企业股东获取投资报酬的高低。
得净资产收益率者
得天下
根据理财一周报统计，从1998年至2007年年底，净资产收益率排在前一百位的上市公司与后一百位的公司(剔除负值)相比，两者股价涨幅存在着极大的差异。统计显示，过去十年，前者股价涨幅为224%，而后者只有151%。
从近五年来看的话，上述两类上市公司股价差距更大。从2003年初到2007年年底，净资产收益率排名前一百位的上市公司股价涨幅高达1899%，而排在后一百位的公司股价涨幅仅160%，两者差距进一步拉大。
根据Wind统计数据，在过去十年中，净资产收益率低于1%的上市公司共有25家，其中东方宾馆 （000524 股吧,行情,资讯,主力买卖）净资产收益率仅为0.01%，处于净资产收益率榜的榜尾。
另外排名靠后的还有安凯客车 （000868 股吧,行情,资讯,主力买卖）0.05%、合加资源 （000826 股吧,行情,资讯,主力买卖）0.06%。通过分析发现，东方宾馆的净资产收益率长期处于递减趋势，安凯客车及合加资源的发展状况则始终处于颠簸不平的山路上，欲上还下，难有稳定的增长。
由此我们也可看出，净资产收益率对于投资者的投资收益起到了决定性作用。根据Wind统计数据显示，两市1281家上市公司(剔除无数据的新股、ST及负值)平均净资产收益率为12.12%。而已经上市满十年，且净资产收益率在20%以上的上市公司有贵州茅台 （600519 股吧,行情,资讯,主力买卖）、烟台万华 （600309 股吧,行情,资讯,主力买卖）、外运发展 （600270 股吧,行情,资讯,主力买卖）、健康元 （600380 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中集集团 （000039 股吧,行情,资讯,主力买卖）、广汇股份 （600256 股吧,行情,资讯,主力买卖）、神火股份 （000933 股吧,行情,资讯,主力买卖）。
从股价涨幅来看，上述7家上市公司股价涨幅均实现了翻番。其中贵州茅台股价上涨2837.66%，烟台万华排名第二，神火股份也毫不逊色，以1355.15%的涨幅排在了区间涨幅榜的第三。
茅台，最后的百元股
有一点值得注意，净资产收益率会因行业不同而标准各异，但我们可以根据净资产收益率的历史变化，对上市公司的发展趋势加以精确把握。
将时间范围扩大，不仅仅局限于十年的话，净资产收益率平均值在30%以上的上市公司共36家，剔除上市不满三年的金钼股份 （601598 股吧,行情,资讯,主力买卖）、利尔化学 （002258 股吧,行情,资讯,主力买卖）以及因重组而获得较好增长的棱光实业 （600629 股吧,行情,资讯,主力买卖）和类似同达创业、海南海药因扭亏为盈而获得较高净资产收益率的上市公司，在剩余的公司中，当属贵州茅台最有资格成为净资产收益率榜的冠军。自2001年上市以来，其净资产收益率每年呈较大幅度的上升趋势，从2001年的12.97%上升至2007年末的34.38%，平均每年净资产收益率为33.98%。
在经历了上证指数的暴涨暴跌后，贵州茅台依然坚守百元股的地位，也是沪深两市唯一的一只百元股。作为国酒代表，贵州茅台的定价权优势依旧明显，其产品的稀缺性成就了其出色的业绩。长城证券分析师郭怡娴表示，目前，贵州茅台的供求矛盾并未逆转，在可预见的将来，被赋予重要社交润滑剂功能的高端白酒业绩将稳定增长，2009年，依然是值得期待的一年。
国海证券研究员刘金沪指出，贵州茅台平均20%左右的提价幅度，以及每年约10%增速的销量是众所周知的。虽然贵州茅台股价在前期下跌幅度较大，但这主要源于系统性风险，基于企业本身的非系统性风险，刘金沪认为，贵州茅台仍然是A股市场上风险最小的公司之一。
对于公司未来的预期，刘金沪认为，在现有股本基础上预计公司2008年、2009年的每股收益分别有望达到4.6元、5.8元，以目前价位计算，公司2009年的市盈率在23 倍左右。因而其业绩增长在未来几年内仍然具有相当强的确定性，防御性的特征在经济下降周期中体现较为明显，和其他高业绩周期性公司相比可以享有较高的估值，有望成为继续坚守Ａ股市场最后的百元股阵营。
寻找下一个贵州茅台
净资产收益率在30%以上且增长时间超过十年的上市公司，或许大部分已经进入更新换代的转折期，但是对于上市年限不长的上市公司而言，其净资产收益率的表现或许更能体现其将来的成长性。
剔除今年上市的上市公司，上市年限满五年，净资产收益率在20%以上的上市公司共有67家，其中包括迪马股份 （600565 股吧,行情,资讯,主力买卖）24.11%、中国软件 （600536 股吧,行情,资讯,主力买卖）21.92%、中远航运 （600428 股吧,行情,资讯,主力买卖）20.34%等。
此外，金螳螂 （002081 股吧,行情,资讯,主力买卖）、驰宏锌锗 （600497 股吧,行情,资讯,主力买卖）、海油工程 （600583 股吧,行情,资讯,主力买卖）这几家上市公司虽然不在榜单前列，但是其近几年净资产收益率与贵州茅台有着极为相似之处。其每年的净资产收益率呈稳步上涨趋势，且上升势头强劲。其中，海油工程从2002年10.33%的净资产收益率，上升到2003年的13.49%，此后一路上扬，一直到2007年的27.01%，此间并未出现过任何下滑，其平均净资产收益率也高达21.24%。
驰宏锌锗从2004年开始，其净资产收益率也出现了迅猛上涨的势头，其中2004年达到9.78%，到2005年一跃上升至18.13%，随后更是一发不可收拾，2006年猛增至44.34%。平均净资产收益率达23.22%。
对于驰宏锌锗的未来预期，研究过该公司的分析师都给予了相对高的评价。渤海证券分析师靳海明认为，公司未来发展战略非常明确，坚决做大做强主业，产业链配套完备。根据该公司公告：云南省昭通市铅锌矿日处理2000 吨选厂主体工程基本完成，已进入设备安装阶段；呼伦贝尔驰宏矿业有限公司1000平方公里有色金属资源探矿权的申报工作正有序的进行。今年上半年，该公司以市场"招拍挂"方式取得了4个探矿权，探矿面积合计73.05平方公里；另外该公司20万吨/年铅锌项目前期工作已就绪。同时，公司董事会已经通过对会泽老系统进行移地改造，建成现代化的铅锌冶炼系统，年产锌10万吨，铅6万吨。
不过以上种种分析，只是对驰宏锌锗远期的一个预判。华泰证券研究员高远表示，在近期的弱势中，观望胜于激进。在熊市中，低价分批买入，长期持有才是价值投资的关键。(陈金艳)
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