􀁺 混凝土机械需求放缓趋势明显

　　今年1-7 月，三一重工进入该泵车销量为1250 台，同比增速放缓趋势明显，主要是因为房地产新开工面积和施工面积增长的放缓所致。预计下半年房地产行业的调整仍将持续影响混凝土机械的增长。

　　混凝土机械展公司营业收入的比重在持续下降，上半年该比例为56.75%，因此我们认为房地产行业对公司周期的影响正在逐渐弱化，公司经营的稳定性正在增强。

　　􀁺  旋挖钻机强劲增长

　　公司1-7 月旋挖钻机销量为230 台，比去年同期的约100 台，增长了约130%，增长势头十分强劲，主要是受益于高铁等基础设施的建设。但是预计明年以后需求也将呈现放缓的势头，因为奥运过后，包括场馆、高速公路等基础设计的建设都将出现放缓。

　　大型工程建设拉动履带起重机需求快速增长

　　1-7 月履带起重机的销量为254 台。履带起重机主要应用于大型工程，因此其周期性也相对较强，但是高铁的建设、矿山、石化等大型工程项目对履带起重机的需求依然十分旺盛，销售势头良好。

　　􀁺  出口势头良好

　　上半年公司出口增长168.01%，占营业收入比例为22.09%。混凝土机械和履带起重机的出口均实现了快速增长。公司未来将更加重视国际市场的开拓，这不仅能促进公司收入的增长，更将平滑国内市场的波动。

　　􀁺  投资建议

　　工程机械受宏观环境的影响较大，未来需求放缓的趋势比较明显。但是如果政府考虑财政政策刺激经济，将会加大基础建设的投资力度，届时混凝土机械、旋挖钻机等将是必不可少的工程机械类产品。预计公司08-10 年的EPS 分别为1.03 元、1.24元和1.48 元，对应的PE 分别为13.69X、11.37X、9.53X。投资建议：买入。