编者按：人无完人，上市公司也是如此。秉承积极发现问题、努力协助解决问题、共同夯实资本市场发展基石的目标，《证券日报》今日起推出新栏目——“旁观者清”。“旁观者清”将聚焦上市公司生产经营、治理结构等方面暴露出的问题，从旁观者的角度，用第三只眼睛进行深入分析，寻求解决之道，以期促进资本市场的稳定健康发展。

　　□ 本报记者 万 敏

　　随着南方汇通9月1日的一纸公告，刚复牌的股票二级市场的走势急转直下，6个跌停板昭示着此前被炒起来的股价泡沫已然破裂。一切只因为公司的资产重组计划中止搁浅，然而，分析人士认为，从公司基本面及目前所处环境来看，不论以何种方式，重组都势在必行。

　　同业竞争之结需化解

　　资料显示，南方汇通的主业经营范围包括，铁路运输设备开发、制造、销售、修理，与中国南车的轨道交通装备制造构成了同业竞争。中国南车董事长赵小刚也曾经表示，为避免南方汇通货车制造业务与公司形成同业竞争，南车集团已确定“卖壳”*ST汇通。

　　证监会对同业竞争的定义为，上市公司所从事的业务与其控股股东、实际控制人及其所控制的企业所从事的业务相同或近似，双方构成或可能构成直接或间接的竞争关系。并提出了相应的解决规范，(一)针对存在的同业竞争，通过收购、委托经营等方式，将相竞争的业务纳入到发行人的措施；(二)竞争方将业务转让给无关联的第三方的措施；(三)发行人放弃与竞争方存在同业竞争业务的措施；(四)竞争方就解决同业竞争，以及今后不再进行同业竞争做出的有法律约束力的书面承诺。

　　海通证券分析师龙华接受本报采访时表示，南方汇通是南车的子公司，现在南车旗下已经有四家上市公司了，2个在A股上市，1个在H股上市，中国南车集团整体上市，采取A+H的方式发行。但是除了南方汇通之外，其他几家公司与南车本身没有同业竞争，最多是关联交易的关系。不论监管还是南车自身，对同业竞争的处理都是更严格的。所以既然之前已经有卖壳的举动，那么应该会坚持这个路线。

　　漫长停牌后重组搁浅

　　南方汇通的股票因重组工作于2008年1月15日起停牌至8月底，停牌期间，公司与股东中国南车集团和贵州省物资集团有限公司签订了重组框架协议，根据此协议，重组主要包括如下三个基本意向：首先，南方汇通向南车集团出售现有的主营业务和资产，员工随主营业务和资产由南车集团接收；第二，南车集团拟向贵州物资集团转让其持有的南方汇通部分股份，使物资集团成为南方汇通的控股股东；第三页是最重要的，物资集团拟通过一定方式向南方汇通注入部分优良业务和资产。

　　公司9月1日的公告称，重组工作无法在近期内取得进一步的实质性进展。在股票停牌期间，公司与有关各方研究论证后，与中国南车集团和贵州省物资集团有限责任公司签订了重组框架协议，并为该协议的履行做了包括向深圳顺络电子股份有限公司转让公司微电子分公司电感器生产设备、研究了现有资产和业务置出后的运营方案等各种必要的准备工作。但由于重组拟置入资产涉及的有关报批事项尚未得到批准，根据目前实际情况，经审慎评估，签署框架协议各方一致认为本次重组工作无法在近期内取得进一步的实质性进展。

　　业绩不乐观重组是出路

　　昨日，记者致电南方汇通，公司投资者关系部工作人士表示，一切以公告为准，目前并没有新的重组方案和对象。

　　资料显示，南方汇通的业绩表现近年来一直在“及格线”边缘徘徊。2008年中期每股收益0.0301元，主营业务收入同比减少0.87%。龙华认为，在公司此前的重组方案公告中，特别提及贵州物资集团的贵州物资开发投资公司和华创证券这两家子公司。可以看到，当时提出这个方案的时候，是证券公司股权最吃香的时候，华创证券成立于2002年，是贵州省唯一的法人券商，注册资金2亿元，2005年成为具有规范类资格的经纪类券商。华创证券2007年末总资产40.9亿元，净资产3.53亿元，2007年净利润1.92亿元。然而今时不同往昔，随着股市下调，券商的盈利能力和前景同时黯淡，此外，经历了太平洋证券借壳上市的风波后，监管方面对证券公司这条借壳上市之路或许也有更严格的意见。

　　综合上述分析，将来集团方面还是会慢慢将南方汇通的壳卖掉。