导读：在2005年12月6日至2007年10月16日的牛市的前期，QFII是最活跃的一类做多机构。2005年9月份QFII大规模扩容后，他们不断增仓，获益丰厚。可以说，QFII凭借其敏锐的嗅觉、独特的视野，在那轮难忘的牛市中抄到了A股的大底。目前有迹象表明，QFII近期又在增仓，以前已经发生过QFII抄走A股大底的事情，现在来看这种事情似乎还可能再次发生。

　　

　　市场估值创13年新低，QFII可能再次抄A股大底

　　上一轮牛市的高点没能给目前跌跌不休的股市带来任何支撑，股指大有一鼓作气要去考验2000点整数大关的意味。难道已经大跌60%多的股市还是估值高企、风险四溢？要知道，2200点下的市场估值已经创下了13年的新低，沪深300的平均市盈率已经低于18倍，上证50的平均市盈率已经降到17倍以下。而18倍的沪深300和17倍的上证50，这样的市盈率即使与国际市场水平相比，也已经属于偏低了。

　　现在股市给人一种积弱难返的感觉，其实这恰恰是阶段性底部形成前的一个特征。历史经验表明，调整行情的尾段很难出现有力度的反弹，这就是人们常说的“是底不反弹，反弹不是底”。而且近期成交量出现持续萎缩，9月4日两市成交388亿元，创出本轮调整以来新的地量。还有一个现象是，目前的股市对利好消息基本上是无动于衷。其实，熊市的特征决定了要想在疲弱的市场氛围中产生反弹必须要有利好的刺激，有时甚至需要不止一个利好消息，最终产生出利好的叠加效应。上周五证监会发布规定，允许上市公司股东发行可交换公司债券(资讯,行情)，从而间接舒缓“大小非”减持对二级市场构成的压力。这为最终出现利好叠加效应又算添了一块砖。

　　上周股市上发生的一个重要事件是可口可乐计划并购汇源。由此可见被我们视为烫手山芋的一些公司股份，在外资眼中已经成了宝贝。通过资本市场外资低价购进我国优势企业，无疑将对我国经济形成负面影响。以前已经发生过QFII抄走A股大底的事情，现在来看这种事情似乎还可能再次发生。(唐焰 金融投资报)