上市刚两年，便从光环加身的地方明星企业，到深陷债务泥潭的ST公司，ST张铜的败落速度令人扼腕。而围绕这家公司，违规期货投机、高管利益输送、大股东监管不力、公司治理结构混乱诸多问题折射出上市公司监管复杂与不易，亦需引起监管层在制度建设方面的重视与关注。

　　江苏张家港市区北郊的高新张铜厂区一片静谧，宽大的正门前门可罗雀，两侧的商店也都关门歇业。环绕厂区一周，机器的轰鸣之声却很难听到。

　　“随着公司副董事长、总经理郭照相、郭夫人陈菊英、公司上市前的财务部负责人沙晓红身陷囹圄(关在张家港看守所)，现在公司基本上生产已经停滞了，只是在生产一些出口的产品，以履行外贸订单。员工也大部分都回家待岗了。”9月4日，ST张铜(002075.SZ)的一位中层向记者表示。

　　而更为严重的是，13家银行和上百位债权人的联手逼债已将ST张铜逼至破产的边缘。记者获悉，7月份该公司前两大股东提出的向上市公司注资2亿元救急，而相关债权人暂时罢手继续放贷的方案，遭到了银行方面的一致否决。

　　本来已经濒临破产边缘的ST张铜，因为大股东高新集团的孱弱已经命悬一线，但国家开发投资公司突然托管高新集团无疑令事态峰回路转。一旦银行预期不再悲观，与公司达成还款协议解冻ST张铜账户，公司立刻就可以摘帽。尽管公司证券事务代表黄江明确表示公司未收到国开投拯救公司的任何方案。但这丝毫不妨碍市场展开无尽的遐想。自9月11日公告以来，ST张铜连续2日逆势上涨牢牢的封在涨停板上。

　　但高新张铜是否会因国开投入主大股东焕发出生机，尚不得而知。

　　但上市刚两年，便从光环加身的地方明星企业，到深陷债务泥潭的ST公司，ST张铜的败落速度令人扼腕。而围绕这家公司，违规期货投机、高管利益输送、大股东监管不力、公司治理结构混乱诸多问题折射出上市公司监管复杂与不易。

　　连续多日，记者赴张家港调查，试图揭开ST张铜败落之路径。

　　祸起期货投机？

　　风起于青萍之末。

　　2008年2月28日，上市一年多的高新张铜披露了2007年业绩快报，称公司2007年实现净利润4420万元。3月6日-7日，公司总经理、副董事长郭照相在价格区间12.07元——12.57元高位减持套现上千万。

　　按照高新张铜自去年12月11日起的高管减持统计，总经理、副董事长郭照相以及两位副总经理许军和周建清共15次减持，而且值得注意的是，15次减持完全分布在去年12月与今年3月的两段股价高位上(其中郭照相一人套现2636万元)。

　　2个月之后的4月28日，公司发布修正预告称，公司2007年巨亏1.82亿元。高新张铜业绩突然变脸引起了监管层的注意。6月30日，中国证监会江苏证监局开始对高新张铜立案调查；7月1日，高新张铜业绩公告再次故技重施，称2008年1月－6月业绩预告修正为净利润预计亏损7500万元左右。此外，公司于4月28日披露的一季报上半年度净利润为亏损1000万元以内，而到了8月30日的年中报，这个数字增加了2000多万元达9641.46万元。

　　7月11日，高新张铜承认郭照相被立案调查；8月30日，13家银行将高新张铜告上法院。9月2日，高新张铜被深交所特别处理，成为中小板设立以来第一家被ST的企业。

　　高新张铜公开解释巨额亏损系上游原材料涨价所致。但中投证券有色金属研究员杨国萍表示，铜管加工企业只要通过套期保值就能够消除铜价波动风险，通过产能扩张和结构优化就实现业绩持续稳定的增长。

　　招股说明书显示，中小板另一家铜加工上市公司海亮股份   （002203 股吧,行情,资讯,主力买卖）与高新张铜性质最为接近，但2008年第一季报海亮股份非但没有亏损，净利润还增长26.76%。那么一直在浙江天马期货和上海联通期货进行套期保值的高新张铜按理应该锁定了利润，那么为什么会严重亏损呢？

　　奥运前，本报记者就接到高新张铜人士爆料“公司炒期货巨亏”。这位人士表示，公司套期保值的数量与现货并不相符，早将套期保值头寸变为投机头寸，由于亏损追加不了保证金，造成了更为严重的实际亏损。他告诉记者具体的是由公司期货办直接向郭照相汇报的，所以操作失当具体损失并不了解。

　　根据公司《2003年12月31日至2006年6月30日》审计报告可知，在上市前公司就一直有通过期货锁定风险的习惯，年投入的保证金在4000万左右。如果按照电解铜15%的保证金计算，高新张铜大约有2.5亿资金头寸参与期货交易。

　　但9月3日，高新张铜董秘办人士否认了这一说法，他表示，期货亏损是因为公司资金链出了问题，没有办法追加保证金。董事长李敬华也承认，过去在合同铜价管理中没有体现智商，属于低级错误导致的损失。

　　但是，对于期货铜亏损的具体额度和原因，公司方面一直语焉不详，至今也未公开披露具体情况。