国金证券24日评级一览

　　国金证券：维持凌钢股份"买入"建议

　　国金证券9月24日发布投资报告，维持凌钢股份(600231.SH)"买入"建议。

　　凌钢股份(600231.SH)重大资产购买及发行股份购买资产暨关联交易于9月23日获得中国证监会并购重组审核委员会有条件通过。

　　对此，国金证券认为，收购完成后，按照目前1-8月份的价格及成本测算，预计截止8月份公司考虑矿石后的净利润总额为6亿元以上，未来4个月，即使钢铁业务不赚钱，预计矿石业务还可以提供1.6 亿元的净利润，股本按6.76+1.28=8.04 亿股预测，则2008 年EPS=7.6/8.04=0.958 元。

　　国金证券表示，公司之前公布的收购方案为：1)本次重大资产重组，凌钢股份将通过向凌钢集团发行A 股股票并支付现金的方式向凌钢集团支付保国铁矿100%股权资产的收购对价。其中，凌钢股份将向凌钢集团定向发行股份作为凌钢股份向凌钢集团支付60%的股权资产收购对价，并办理保国铁矿100%股权过户；本次向特定对象(凌钢集团)发行股份数量不低于11,500 万股，不高于15,000 万股，具体发行股数为经辽宁省国有资产监督管理委员会批准的本次交易金额(保国铁矿100%股权价值)的60%除以本次发行价格9.45 元/股得到的数据，预计发行股本为1.28亿股。

　　2)凌钢股份将在本次重大资产重组获得批准并实施后，申请向不超过十家投资者(不包括凌钢集团)非公开发行股份募集资金，以募集资金向凌钢集团支付保国铁矿40%股权资产的收购对价(指"非公开发行股票")；若上述向不超过十家投资者(不包括凌钢集团)非公开发行股份未获得中国证监会核准或发行实施后所获得的募集资金净额不足以向凌钢集团支付保国铁矿40%股权资产的收购对价，则本公司将在保国铁矿100%股权过户后两年内(24 个月)，运用自有资金向凌钢集团支付其余未支付价款及相应利息，利率以同期银行贷款利率计算。向不超过十家的特定对象(不包括凌钢集团)发行凌钢股份的股票，发行数量不超过19,390 万股，不低于6,463 万股，第二次非公开发行的股票发行价格不低于8.51 元。

　　国金证券认为，本次的资产收购方案虽然分为两步，但对于投资者来讲，其实只有一步，就是向大股东的增发收购，只要增发能够完成，就代表矿石资产收购基本完成，至于第二步方案只是形式的问题，区别在于真的要是以现金的形式完成收购的话，那对业绩的摊薄将会更小。

　　国金证券表示，在对集团的矿石资产收购完成之后，凌钢股份将变成一个产业链相对完善的钢铁类公司，自有矿的优势以及当地矿的独特条件将在未来的组织生产中更加主动，当前PE 为5.58 倍，PB 为1.13倍，维持"买入"建议。

　　银河证券24日评级一览

　　银河证券：维持中兴通讯"推荐"评级

　　银河证券9月24日发布投资报告，维持中兴通讯(000063.SZ)"推荐"评级，合理估值38元。

　　市场报道，电信的首轮CDMA招标结果出炉，包括核心网、业务网以及81个城市(其中东部51个城市、中西部30个城市)的接入网络招标。

　　对此，银河证券认为，中兴的市场份额应该高于报道结果。对于本次市场上关于中国电信C网招标的报道，银河证券表示：a.本次传闻的可信度和准确度值得关注。有必要进一步关注市场的报道；b.从中国电信招标区域来看，中兴的市场份额应该是有所下滑的，但是估计不应该低于20％；c.假如报道中的中兴份额是真实的，在下一次的中国电信C网招标中(据称其余城市的招标年底前就会开始，中西部的量将会提升)，其份额有可能得以回升；d.华为在电信C网中的份额将会快速提升，即便是本次没有超过中兴，未来也会胜出，至少会与中兴持平。

　　银河证券认为，报道显示华为的市场份额超预期。本次市场传闻显示，华为成为本次C网招标的最大盈家，市场份额接近30％。虽然银河证券认为，从趋势上看，华为未来占据电信C网设备三成份额的可能性非常大，但是在第一次招标中就获得这种成绩还是有点令人意外。

　　银河证券认为，华为和中兴在未来中国电信C网的市场份额走势取决于两点，一个是原电信人员和原联通人员在设备招标采购中的决策地位，短期来看原电信人员可能会处于主导地位；另一个是中国电信本身的现金流情况，因为如果未来的集采中中国电信收紧资金，价格再次大幅度下调的可能性还是存在的。

　　另外，对于华为的低价策略对中兴的影响还应该关注一点，就是据称华为已经拿回了鼎桥(华为合资做TD的公司，原来华为一直没有管它)的控制权，未来在中国移动的TD招标中华为估计也将会通过低价策略进入。

　　银河证券暂时维持对公司的盈利预测。但是，如果未来通信设备市场，特别是无线市场再次出现价格战，银河证券将会适时调整公司的盈利预期，目前维持中兴通讯(000063.SZ)"推荐"评级，合理估值38元。