国金证券25日评级一览

　　国金证券：给予思源电气“买入”评级，合理价26.08-28.10 元

　　国金证券9月25日发布投资报告，给予思源电气(002028.sz)“买入”评级，公司合理股价区间为26.08-28.10 元。

　　报告表示，思源电气传统主业——接地线圈与自动化选线接地装置继续保持在细分产品市场中的垄断地位，配网扩大导致下游需求旺盛以及完善的内部零部件配套确保该项产品继续维持较高毛利率水平。

　　电网投资充足支撑输变电设备制造业继续保持高景气度；国内高压组合开关(GIS)在产品等级、制造技术上近期获得快速提升，产品应用领域正在迅速扩大，主力制造商业绩增长获得足够外部保障；公司兼并如高电器之后，新近在上海投资建设126KV/145KV/252KV 超高压GIS 组合开关制造基地，2009年开始逐步投产，报告预计今后高压组合开关制造将成为公司经营业绩重要组成部分和增长亮点。

　　收购北京四方清能电气技术公司后，思源电气介入高端节能电力电子装置制造领域，在收购过程中预留股权激励份额调动了新加盟管理技术团队的工作热情，预计公司该细分产品线经营业绩今后或将呈现暴发性增长态势，而良好的零部件内部配套条件将确保该产品线较同业有更高的毛利率水平，使得公司在竞争中居于优势地位。

　　公司在以往数年的高速发展中夯实了基础，充分利用金融市场获取产业发展所需资本进行精确有效的产业扩张：选取高压/超高压组合开关、电力电子装置制造作为有效产业突破口，彰显出公司管理层清晰的产业判断；同时尝试进入输变电设备制造的最高端——继电保护领域，其发展的雄心可见一斑。

　　思源电气正在由单一电力设备产品制造商转型为综合输变电设备制造企业，上述清晰的产业发展思路将使得公司摆脱小型民营电力设备制造企业的定位；一旦上述战略在实施上获得成功，公司将成为国内主流输变电设备制造供应商，在行业中获得重要地位。

　　报告预测2008-2010 年思源电气营业收入将分别达到16.40 亿元、22.18 亿元、28.58 亿元，增速分别为36.88%、35.25%、28.87%；预测2008-2010 年净利润分别为2.87 亿元、3.86 亿元、4.77 亿元，每股收益分别为1.043 元、1.405 元、1.736 元。

　　报告以公司2008 年EPS 预测值的25 倍、2009 年EPS 预测值的20 倍作为合理股价区间，因而我们得到公司合理股价区间为26.08-28.10 元，给予公司“买入”评级。

　　国金证券：建议积极“买入”好当家，目标价9.06－10.17元

　　国金证券9月25日发布投资报告，建议积极“买入”好当家(600467.sh)，目标价9.06－10.17元。

　　报告分析指出，海域资源日渐稀缺提高了海参行业的进入门槛，海参产量增长存在刚性，这与国金证券之前秉承的观点一致。对海参需求结构的量化分析表明，虽然宏观经济向淡和收入预期下降对海参的酒店与礼品消费有负面冲击，但由于对家庭保健消费仍将刚性增长，因此对总需求影响程度有限。

　　青岛水域大面积滋生浒苔，造成周边部分海参死亡，这对海参价格构成支撑，而今年采捕季节推迟和春节提前，将使得海参集中销售成为必然，这可能加剧海参价格波动风险。

　　海参的外埠市场消费增长较快。据国金证券了解，国内海参养殖与加工企业在中秋、国庆前的海参销售形势喜人，每天销售额高达1 百万元；报告预计未来几年内，我国海参需求仍将稳定增长，海参行业仍将维持高景气运行，价格维持在180 元/公斤的高位附近。

　　好当家对20万亩新海域的开发计划决定了公司2010 年及以后年度的业绩成长性，报告判断公司对新的资本性开支或大额投资态度趋向谨慎，因此报告在2010 年盈利预测中暂不包括新增水域的贡献。

　　报告预判未来好当家集团有望向上市公司注入去年收入囊中的港口水域，并改为围堰海参养殖，而盈利不佳的水产品加工业务则有望置换给集团。

　　预计好当家08-10 年分别实现净利润209.18、295.84、379.51 百万元，同比增长3.77%、41.43％、28.28%。对应08-10 年EPS 分别为0.330、0.467、0.599 元。通过PE 估值和DCF 估值，给出好当家的目标价为9.06－10.17 元，相对目前股价还有40%左右的潜在上涨空间。

　　好当家当前股价对应08、09、10 年PE 为20 倍、15 倍、11 倍，对应09、10 年PEG 仅为0.35、0.40，作为替09 年准备的重点投资品种，好当家的动态PE 处于历史最低位，建议积极“买入”。