提要：虽然今日指数在经济数据出台和港股上涨的联决推动下出现走稳趋势，但是市场阶段性悲观心态很可能还没有被有效扭转，稳定股市依然需要真金白银子。从前一阶段政策面利好频传，然而指数依然难改不断下跌的态度就足以对这一点产生明确预期。

　　一、政策预期难改市场的阶段性悲观行为

　　虽然从长期来看支撑股市的基本面因素可能正在发生变化，但是一系列经济增长的推出显然没有扭转市场阶段性悲观行为，而前期一系列政策没有产生明显无效让投资者对政策面不再给予过高期望。实际上，正如本栏目所言并非所有投资人都能够正确理解政策的真实效应，从而做出理性的判断。

　　当前甚至于一提及政策面利好，有人就将其与4.22救市和奥运维稳做比较，可见市场对政策的失望。

　　二、平准基金或为有效措施

　　市场中大部分投资者包括基金和券商都属于典型的趋势行为群体，而经济面的担忧在某种程度上只能是一个借口。实际上一旦趋势真正好转，则其对政策面的理解又会发生相应变化，这是由于大部分投资人极度短视的根源造成的。

　　同05年998行情启动一样，当前的市场非理性状态需要政策性资金的对冲。有人就建议，将大小股东增持金放入一个专用账户，用来对冲小非减持和其它非理性作空的筹码。一旦对冲基金入市改变市场趋势，那么整个市场的情绪马上就会变得乐观起来，而实际基本面也支持这一点。

　　三、大股东逐步增持的中短期效果有限

　　应该说，当前市场中最活跃的资金阶层还是小非、基金券商和一般投资人，而大股东增持还没有成为市场的主流行为。这也就决定，在这一阶段前者的看空无疑将决定市场阶段性下跌走势，而由于资金紧张、控股比例较大等等原因，大股东增持的意愿当前还不是很强烈。这一方面需要管理层提供更多的金融支持，另一方面则需要政策合理有序的引导大股东入市积极性。

　　四、当前稳定市场的迫切性越来越大

　　我们认为，市场的非理性暴跌已经无可避免的波及实体经济，一是市场融资能力的衰竭关闭了上市公司资金获取通道，而这又进一步迫使大股东采取审慎增持态度和实业投资，形成一种恶性的强化反馈；二是市场规模已今非昔比，市值的大幅缩水对投资者消费能力是一个巨大打击，这显然不符合管理层刺激内需的政策目标。

　　而正如吴敬琏先生所言，市场的泡沫已被挤压干净，现在我们需要的当是信心。