光大证券21日评级一览

　　光大证券：维持塔牌集团“中性”评级

　　光大证券10月21日发布投资报告，针对塔牌集团(002233.SZ)今日公布三季报，维持该股“中性”评级，对水泥行业评级为“中性”。

　　公告显示，公司2008 年前三季度实现营业收入14.54 亿元，同比增长22.60%；利润总额2.02 亿元，同比增长31.76%；归属于母公司净利润1.45 亿元，同比增长35.83%。第三季度公司营业收入为5.34 亿元，同比增长22.53%，归属于母公司的净利润为0.38亿元，同比减少9.62%，EPS 为0.09 元。从第三季度的单季度业绩可以看到，受宏观经济影响，需求下降使得公司业绩呈现下滑态势。

　　根据公告，公司1—9 月份实现水泥销售492.66 万吨，同比增长2.49%；毛利率为29.69%，较去年同期增加了3.01 个百分点。然而第三季度毛利率仅为24.9%，较去年同期下降3.18 个百分点。公司第三季度毛利率下降的主要原因是成本的大幅增加。虽然煤炭价格在7 月达到最高之后，于8 月开始下跌，但是由于水泥企业的成本核算有1—2 个月的滞后，因此实际上第三季度的成本压力非常大。项目方面，第三季度，公司的募投资金项目即龙门分公司4500T/D 熟料新型干法旋窑水泥生产线异地改造项目已顺利完工投产，此外，武平一期、二期目前仍在按计划进行。

　　光大证券指出，对于整个水泥行业，第三季度销售正常，但是并未出现07 年供不应求的局面，相反呈现出旺季不旺。9 月份大部分水泥价格基本与上月持平，东北、华中地区较上月有小幅下跌。公司所处的华南地区水泥价格位列几大区域的前列。虽然公司的主要市场是粤东，主要对象是农村，或受益于农村建设，但是光大证券认为整个水泥行业目前将面临高成本和需求下降的双重压力，因此，对行业评级为“中性”。考虑到成本等因素，光大证券调低公司08—10 年的EPS 至0.50、0.66、0.80 元，维持对公司的“中性”评级。

　　光大证券：维持南玻A“增持”评级

　　光大证券10月21日发布投资报告，针对南玻A(000012.SZ)公布三季报，维持该股“增持”评级，维持玻璃行业“中性”评级。

　　公告显示，公司前三季度实现营业收入32.74 万元，同比增长7.26%；利润总额6.62亿元，同比增长51.83%；归属于母公司净利润5.45 亿元，同比增长85.25%，前三季度EPS 为0.45 元。第三季度公司营业收入为11.42 亿元，同比减少6.76%，归属于母公司的净利润为1.35 亿元，同比减少6.68%，EPS 为0.11 元。成本的上涨和价格的下跌造成公司第三季度毛利率较去年同期下降3.58%。

　　随着宏观经济的放缓，尤其是其中的房地产行业的不景气，将导致浮法玻璃和工程玻璃需求的下降，光大证券预计玻璃行业短期内景气度难以恢复，维持行业“中性”评级。鉴于公司是行业龙头，且与其他企业存在较大差异，即公司的产品附加值高，因此，我们维持公司“增持”评级，08—10 年EPS 为0.65、0.91、0.98 元。

　　光大证券：不建议买入宝信软件

　　光大证券10月21日发布投资报告，针对宝信软件(600845.SH)公布三季报，不建议买入该股。

　　光大证券首先指出，公司是宝钢集团控股的软件公司，主要为以宝钢为首的钢铁行业提供ERP，MES 以及BI 软件产品和系统集成，是钢铁行业信息化的龙头企业，在钢铁行业的占收比达到80%以上，较为集中。

　　光大证券称，公司前三季度实现收入共计16.74 亿，同比增长23.1%；实现净利润1.68 亿，同比增长72.1%。公司利润增长明显快于收入增长，主要原因是公司的产品结构逐步发生良性调整：增大毛利率较高的软件产品占比，而降低毛利率很低的系统集成产品占比。同时公司加强了对销售费用、财务费用的控制，使整体费用率同比下降了0.5 个百分点。

　　但是公司前三季度收入增长整体速度同比放缓9 个百分点；尤其是第三季度的单季度收入同比增长仅9.9%，远远低于去年同比43.8%的增速，净利润也仅增长22.5%。光大证券认为主要原因是因为公司业务过分集中在钢铁行业，受上游企业景气度影响较大。

　　光大证券表示，由于整体经济的不景气预期增大，相关钢铁公司在信息化方面的需求有可能将减弱，从而可能影响宝信软件今明两年的收入增长预期。

　　光大证券认为公司08 年的净利润将得到保证，预计EPS 为0.83 元，09年的增长情况光大证券将根据进一步的调研结果发布相关调研报告。由于机遇风险的不确定性，光大证券不建议买入该股。