平安证券29日评级一览

　　平安证券：下调海通证券评级为“回避”

　　平安证券10月29日发布投资报告，针对海通证券(600837.SH)今日发布3季报，下调该股评级为“回避”。

　　公告显示，1-9月份归属于上市公司股东净利润26.52亿元，基本每股收益0.32元；7-9月份归属于上市公司股东的净利润为6.41亿元，基本每股收益0.08元。截至9月30日，归属上市公司股东权益377.45亿元，每股净资产4.59元。

　　根据公告，三大原因拖累公司业绩：1、自营收入减少。1-9月公司营业收入同比减少27.55亿元，其中自营收入减少17.02亿元，占其中的61.80%。2、经纪业务交易量下降。1-9月海通证券代买买证券手续费净收入30.20亿元，同比下降34.89%。3、营业费用率上升。1-9月公司营业费用率为30.32%，较去年同期增加9.91个百分点。

　　基于2008年日均股票成交额1105亿元，2009年日均股票成交额800亿元的主要假设，平安证券预计公司2008年EPS为0.41元，BVPS为4.82元。考虑到近期市场持续低迷及目前公司股价已高达21.10元，平安证券将海通证券投资评级下调为“回避”。

　　平安证券：下调韶钢松山评级至“中性”

　　平安证券10月29日发布投资报告，针对韶钢松山(000717.SZ)公布三季报，下调该股评级至“中性”。

　　公告显示，公司08年第三季度实现营业总收入47．77亿元，同比增长26．71％，实现利润总额0．53亿元，同比下降75．62％；实现净利润0．42亿元，同比下降76．3％，实现EPS0．03元，前三季度实现EPS0．29元。

　　平安证券指出，作为二线钢铁公司，韶钢对行业景气变化情况非常敏感，三季度的经营状况充分反映了行业景气的变化。尽管第三季度钢材价格同比仍有上涨，但原材料的上涨远高于钢价涨幅，三季度营业收入上涨26．71％，而成本上涨33．3％，公司综合毛利率仅为5．3％，同比大幅下滑6个百分点，环比下滑5个百分点。

　　平安证券表示，10月份，在传统的钢材销售旺季，钢材价格仍然没有企稳迹象，行业需求的回暖仍需时间，未来公司不排除出现05年行业调整时单季亏损的情况，平安证券预计公司2008年、2009年EPS分别为0．32元、0．27元，对应PE分别为9．0、10．7倍，下调评级至“中性”。

　　平安证券：下调太钢不锈评级至“中性”

　　平安证券10月29日发布投资报告，针对太钢不锈(000825.SZ)公布三季报，下调该股评级至“中性”。

　　公告显示，公司08年三季度实现营业总收入246．1亿元，同比增长20．67％，实现利润总额5．48亿元，同比下降53．2％；实现净利润4．15亿元，同比下降51．0％，实现EPS0．11元，前三季度实现EPS0．73元。

　　三季度不锈钢行业和普钢行业的景气度均在下降，公司的盈利能力大幅下降，第三季度公司综合毛利率8．6％，环比下滑3．8％，是06年1季度以来的最低水平。2007年下半年至今的不锈钢行业的调整仍在进行中，三季度，不锈钢行业的景气度愈加悲凉，全球范围内的不锈钢生产企业纷纷减产，公司前三季度，不锈钢产量136．3万吨，同比增长7．7％，其中，铬系不锈钢占比42．8％，较07年比例提升2．8个百分点，随着减产措施的实施，预计公司全年不锈钢产量和去年相当，而08年我国不锈钢行业的产量可能出现十年来首次的负增长。

　　平安证券表示，三季度，普钢行业景气反转，呈下行态势，上半年，公司毛利占比66．6％的普钢业务毛利率高达22．5％，预计普钢毛利率下滑也是公司三季度毛利率下滑的主要原因。预计四季度不锈钢的景气情况继续下滑，而原来支撑公司盈利的普钢景气度也进入下降通道，因此，未来半年，公司的盈利状况不乐观。

　　平安证券预计公司2008年、2009年EPS分别为0．83元、0．70元，对应PE分别为3．9、4．6倍，下调评级至“中性”。

　　平安证券：下调包钢稀土评级至“推荐”

　　平安证券10月29日发布投资报告，针对包钢稀土(600111.SH)公布三季报，下调该股评级至“推荐”。

　　公告显示，公司第三季度实现营业收入11．9亿元，同比增长113．4％，实现归属于上市公司股东的净利润0．347亿元，同比下降67．58％，实现每股收益0．04元。公司前三季度实现营业收入24．82亿元，同比增长40．18％，实现归属于上市公司股东净利润2．81亿元，同比增长54．6％，实现每股收益0．35元。

　　前三季度公司就实现了营业收入24．82亿元，相当于2007年全年的营业收入，其中第三季度实现营业收入11．9亿元，环比增长近105％。公司的解释是加大销售力度，增加了销售量。平安证券认为，由于产品价格此跌彼涨，基本排除产品价格是拉动公司营业收入增长的因素。另外，公司第三季度释放存货的量仅1．16亿，同样排出销量增长是清理存货所致。

　　综合分析，平安证券认为公司第三季度稀土氧化物产量大增导致了销量大增，而氧化镨钕价格恰恰是在第三季度出现暴跌。两个结论：要么就是公司判断氧化镨钕价格前景不明朗，加速销售从而导致氧化镨钕价格的进一步下滑；要么干脆就是公司产量暴增直接导致的氧化镨钕价格暴跌。由此推断分析，不难解释公司第三季度实现营业利润1．85亿元，环比下降18％；营业利润率由第二季度的38．8％下降到第三季度的15．55％的现象。

　　此外，易货贸易政策曾经使公司充分享受到了稀土氧化物价格上涨时期带来的利润。但第三季度公司的应收票据和应收账款竟分别增长1．52亿元和3．89亿元。公司解释为“为促进销售，增加了赊销及承兑汇票方式”。这个财务数据让平安证券担忧公司的易货贸易政策还能否顺利实施。

　　目前稀土行业景气度呈现下滑态势，公司三季度财务数据非常不容乐观，平安证券分别调整公司08、09年每股收益至0．40元和0．45元，下调公司投资评级至“推荐”。