海通证券11月3日发布投资报告，认为后市沪深两市都难以有较好的表现，市场仍旧将震荡走低。

　　海通证券指出，上月股指创下了单月最大跌幅，跌幅高达24.63%。即使在美国、香港、日本大幅反弹的时候，A 股的走势也是不温不火，跌多涨少，疲态尽选。究其中的原因，还是市场对上市公司业绩下降的担忧超过了外围市场反弹带来的加仓的热情。

　　对于后市走势，海通证券认为整个11 月，甚至中期，沪深两市都难以有较好的表现，市场仍旧将震荡走低。海通证券的判断基于以下的理由，影响市场的因素很多，但海通觉得核心因素主要三个，一是上市公司未来的业绩增长态势；二是市场供需状况；三是政策面。而这三个方面，都难以乐观。

　　随着上市公司2008 年三季据统计，三季度整个A 股业绩增报的披露，上市公司业绩增速下滑趋势进一步明确。据最新业绩预期，2008 年和2009 年全部A 股业绩增长只有13%和7%，而2007 年的业绩增速超过50%。全球市场历史经验表明，在业绩增速大幅回落的市场里，股指是难以有大作为的。业绩将继续是制约A 股市场未来表现的最重要的基本面因素。

　　市场供需状况包括两个方面，即股票的供给以及资金的供给。股票的供给包括新发和配售股以及大小非解禁上市。海通证券预期短期新发股票的规模将很有限，新增供给压力主要来自于配售股和大小非的解禁。未来几个月，配售股和大小非的解禁压力依然沉重。资金的供给，我们需要关注信贷的放松程度。尽管央行已经连续降了3 次息，同时调低了存款准备金率，但是海通证券认为在最关键的信贷指标没有明显放松的情况下，降息和调低存款准备金率对信贷放松的实际效果有限。综合考虑股票供给和资金供给两个方面，市场的供需状况短期依然难以有明显的改善。而且还有一点需要指出的是，在上市公司业绩下滑趋势没有明显改观、市场依然疲弱的时候，外围资金进入A 股市场的动力也严重不足，从而进一步恶化市场的供求关系。

　　政策面上，海通证券判断单纯针对股市的政策，例如融资融券和股指期货等，会带来脉冲型的短期反弹行情，但不能改变股指的运行趋势；而针对宏观经济面的政策，海通预期，短期出台能够明显提升GDP 增速的重大经济政策的可能性不大。因此，海通证券更倾向于认为利好政策带来的短期脉冲型行情，是卖出和调整仓位及持仓结构的机会，而不是大量买入的机会。

　　综合考虑以上三点，海通证券认为市场未来仍将震荡下行。