专家认为2000点下或将成长期价值投资的一个好起点

　　近日，A股市场沪指1800点的“政策底”在周边股市狂泻的大环境下宣告失守，市场的形势似乎愈发严峻，市场震荡和未来的不确定性让很多投资者犹豫畏惧。

　　而在全球经济面临金融海啸冲击的大环境下，中国经济也难言独善其身。那么，四季度A股是否还有机会？机会又在哪里？记者为此采访了部分基金公司

　　估值收缩将趋于缓和

　　银华基金在采访中表示：尽管宏观基本面和企业盈利预测均有下行压力，但市场和经济政策仍将不时为市场注入强心针，政策与经济基本面博弈之下，市场波动性加剧将为投资者提供波段操作的机会。估值收缩趋于缓和也使投资者能够逐步买入优势企业并持有。

　　银华基金同时在四季度投资策略报告中指出，在全球金融风暴面前，中国经济也同样面临严峻的挑战。中国经济的调整将经历两个阶段，第一阶段，受外需放缓影响，出口下滑，由此引致的工业企业的库存调整阶段；第二阶段，投资增速回复到可持续发展的水平。从目前来看，2008年制造业已进入了库存积累的高峰期，参考历史上库存消化的数据，估计这一阶段目前已进行了30%，而对投资影响则刚刚开始。

　　农村消费有望成为经济增长缓冲垫

　　银华基金同时指出，受外需缩减的影响，出口将出现下滑；投资方面，无论是房地产行业和工业企业均将受到贷款紧缩和利润下滑影响，投资规模缩减；只有消费总体上将保持平稳增长，虽然政府消费因为财政收入在下半年开始的下降和预期中的宽松财政政策而下滑；城镇居民的消费也将由于经济衰退带来的收入下滑和股市楼市下跌带来财富效应的缩水而下滑。但是，农村市场消费的增长将在一定程度上对冲二者的下降。

　　短期来看，农村消费增长的推动力主要来自农产品价格的上涨；而长期来看，农村承包经营权土地流转推进，农村金融的兴起，这将鼓励农业投资，提高生产效率，提高农民的整体收入，这些都将对农村消费增长提供支持。

　　关注两大主题

　　银华基金认为，在宏观基本面和企业盈利预测均有下行压力的情况下，市场反弹的动力主要来自政府相关政策的驱动。市场在政策取向支持下的波动性加剧一定程度上提供了跟踪政策与基本面博弈方向。

　　从政策取向出发，银华基金建议关注国企回购和降息两大主题。原因是政府和国企作为市场博弈一方加入，其回购行为是政府信心的体现，具有一定的持续性。而关注降息主题是因为持续的减息将对高财务费用，高长期负债，高资产负债率的行业和公司构成利好，比如房地产、电力、建筑建材、工程机械、石油化工等。

　　价值投资的好起点

　　天弘永定基金拟任基金经理马志强认为，经历市场近一年来超过70%的下跌后，股市泡沫已得到挤压，市场也正在酝酿一触即发的“奇迹”，此时，体验基金投资这一理财方式的风险相对偏低。

　　马志强说，历史经验表明，任何时期、任何股市，在市场上涨至一个疯狂阶段的时候，往往是风险最大的时候。对应的，在市场跌入一个极度糟糕的阶段，投资机会也开始逐渐显现。

　　聚源数据显示，从国内基金的收益排名情况来看，在成立以来的收益上，前10名均为2004年、2005年成立的基金，而2001年、2002年成立的基金没有一只进入前十。业内人士认为，出现这样的局面或许正是因为2004年、2005年新基金成立的时期市场比较“糟糕”，而“糟糕”的环境不仅消除新发行基金以往建仓初期所需要的时间成本，而且可以更加灵活地择机以更低的价格建仓。

　　“目前大盘的走势类似2007年牛市后半阶段的上涨，均表现出极度的不理性：一个是不理性的上涨，一个是不理性的下跌。但客观环境并没有想象的那么糟，在宏观经济政策的调控下，我国的经济增长将会保持在相对较高的水平上。”马志强说，“物极必反。在市场近一年来超过70%的跌幅后，市场也蕴藏着触底反弹的二次奇迹，相对前期高点而言，此时安全边际较高，2000点下或将成为投资者体验长期投资价值的一个好起点。”