证券行业：价跌量缩 市场的融资功能受限

　　投资要点：

　　10月沪深市场没有延续反弹，市场交易量和券商佣金同比下降42%。上市公司市场份额四升四降。

　　发行承销市场再次陷入低迷，新股发行首次为0。从发行量上看，市场融资功能已经严重受限。10月份发行结构最明显的特征是，一级市场极度萎缩，10月份没有一只新股发行，只有158亿增发项目。10月份新股、可转债和配股规模为均0。

　　综合评价及评级调整：

　　我们下调半年度策略报告中对全年成交量的预测，全年成交量同比下降40-42%，即全年日均成交量1300-1350亿。由于证券公司大多数才持仓结构比较稳健，证券公司自营业务亏损将少于上半年，对行业评级依然维持中性。维持对中信证券增持评级，预计公司全年营业收入将下降45%，净利润将下降42%。下调每股收益预测至1.07元，动态市盈率13倍。维持对海通证券中性评级，预计公司全年营业收入将下降36%，净利润将下降31%。微调每股收益预测至0.42元，动态市盈率38.8倍。维持国金证券中性评级，预计公司全年营业收入将上升9.6%，净利润将上升120%。微调每股收益预测至1.55元，动态市盈率20.8倍。(民族证券)