今年以来全球市场连续重挫后，A股和全球其他主要市场估值水平已经降至1995年以来的最低水平。我们对比了1995年以来全球主要市场的估值情况：除了纳斯达克指数以外，无论市盈率还是市净率，主要市场的估值水平已经是十几年来的最低点，欧洲、日本、中国香港等市场的市盈率在6-8倍，市净率在1.2倍以下，美国略微高些，沪深300指数也处于历史低位。从当前估值与历史平均值的偏离度来看就更为明显，除了美国以外，多数国家的偏离度都在50％以上。沪深300指数的当前PE低于历史平均值57％，PB低于平均水平50％。

　　我们认为短期内市场仍然呈现小幅波动的态势，国内外经济下行趋势未改将限制市场运行的高度，但是估值处于低位、积极调控政策出台的预期会对市场提供一定支撑。投资机会上，水泥、建材等受益于铁路基础建设投资的行业及家电等受益于国际大宗商品价格下跌、毛利率回升的行业可适当关注。