中国中铁仍将最大受益

　　"之前铁路基建市场方面，中国中铁(601390.SH)大约占据40%~45%的份额，这次估计也不会低于这个比例吧。"说起"十一五"期间我国铁路建设的市场份额分配，中国中铁投资者关系部副主任余赞显得颇为自信。

　　垄断+技术

　　中国中铁公司是中国和亚洲最大的多功能综合型建设集团，参与过中国所有主要铁路的建设，新建、扩建及改建的铁路总里程超过50000公里，并在中国重载铁路、高速铁路及铁路提速建设市场也处于主导地位。

　　上月，我国铁路2万亿投资计划已获国务院批准。招商证券分析师王小勇估算，公司将至少获取其中8000亿元的市场份额。而据最新消息，铁道部发展计划司司长杨忠民日前透露，今后三年我国铁路计划投资规模将超过3.5万亿元。

　　余赞认为，相比其他竞争对手，中国中铁的竞争优势在于先进的技术水平和强大的研究团队支持。他表示，公司下属的8大研究院确保了公司在相关领域的技术优势。借助于优秀的技术水平，中国中铁在桥梁、隧道工程、大型建筑等多方面取得了优异的成绩。

　　安信证券分析，虽然目前国内铁路建设已经放开，但多年施工经验使得中国中铁的领军地位不可动摇。技术核心竞争力突出、铁路建设高进入壁垒两大因素保障公司充分获取行业增长带来的收益。

　　2008年前三季度，中国中铁新签合同2450亿元，其中1130亿元左右来自于铁路建设工程。

　　据海通证券上周统计，截至目前，公司今年新签订单已经超过2800亿元，已经超过公司年初制订的2750亿元的计划，预计今年全年新签订单能够达到3300~3500亿元。在手订单大约在3800~4000亿元。

　　扩张隐忧

　　11月7日，中国中铁公告显示，国务院国资委决定将广东中海工程建设总局整体无偿划拨给母公司中国铁路工程总公司。

　　业内人士评价，中国中铁此次兼并标志着公司在加大开拓国内内需市场、完善由陆上向海洋挺进的产业链方面迈出了实际性的一步。余赞表示，公司正在对进军水工、海工建设领域进行详细规划。

　　在不断完善产业链的同时，中国中铁还努力推进多元化经营。此前，董事长石大华在谈到中铁的未来发展规划以及与国际同行的竞争时曾表示，公司有很多新型的、高利润的业务正在展开，比如，房地产、矿业、海外业务、工业、制造业等，还有基金、信托。至2008年中期，中国中铁的非基础建设收入比重已达到14%。

　　但多路出击也给中国中铁带来了负面影响。公司三季度报显示，公司所持有的外汇存款的汇兑净损失较大，导致在该报告期内公司财务费用较高，出现净亏损4.79亿元。

　　不过，根据三季报信息，如果扣汇兑损失的影响，公司业绩实际上仍有提升。公司前三季度综合毛利率为11%，比去年全年提升0.7个百分点，第三季度公司的综合毛利率为10.9%，环比第二季度上升了0.3个百分点。

　　分析人士预计，随着今后越来越多的高速铁路上马，预计其综合毛利率还有提高空间。

　　同时，公司管理费率逐年下降趋势有望延续，前三季度公司的营业费用率创历史新低，公司内部改进的趋势良好。招商证券预测，公司第四季度业绩将可能大幅增长。

　　但多家分析机构同时表示，中国中铁目前经营也存在一定的不确定性因素。

　　首先，澳元走势将直接影响公司全年业绩。公司10月30日公告称，目前仍有8.2亿元澳元资产。当然，如果未来澳元走强，公司还可能获得一定的汇兑收益。

　　同时，中信建投提醒，但在下行周期中，资金紧张的环境下，业主(铁道部)议价能力较强，建筑企业竞争加剧，公司盈利能力将面临较大挑战，不要对公司期望过高。