●铁路基建投资的启动恰逢其时。铁路是国民经济的大动脉和发展的基础，在综合运输体系中起着重要的作用，尤其在大宗商品、中长途旅客运输方面的优势无可替代，但我国铁路发展目前滞后于经济社会的发展。铁路建设和交通基础投资力度的加大不仅能够打破束缚经济发展的“瓶颈”，而且对实现国家拉动内需的战略决策，促进国民经济平稳较快发展具有重要意义。我国铁路网迎来“跨越式”发展阶段，铁路设备行业步入发展的黄金时期。

　　●铁路设备行业迎来“跨越式”发展的黄金时期。受益于投资的拉动，未来5－10年，我国铁路行业迎来发展的黄金时期，因此铁路设备行业未来发展整体看好，业绩增长确定。由于重载、高速是我国铁路行业的发展趋势，行业未来的投资机会主要集中在动车组、大功率机车及相关配件领域。

　　⊙齐鲁证券 孙绍冰

　　铁路运输地位无可替代

　　从国民经济可持续发展角度看，铁路运输占有明显优势。具有运量大、能耗低、污染小、安全性强、用地省等优点，被誉为“绿色交通工具”，是比较理想的一种运输方式。

　　铁路是国民经济的大动脉和发展的基础，在综合运输体系中起重要作用。

　　铁路是保证我国客运通畅的重要运输方式之一，是中长途旅客运输的主要力量。从各种运输方式所占份额来看，铁路旅客发送量虽然只占全社会的6.21％(2006年数据)，但客运周转量却占到34.49％，仅次于公路(52.77％)；从旅客平均行程分析，2006年铁路为527公里，公路仅为54公里。这说明，在客运市场中，公路在短途方面有优势，铁路在中长途旅客运输方面占有优势。

　　从我国货运运输手段的分析看，铁路的功能也无可替代。2006年铁路货物运输量占全社会的14.14％，仅次于公路；货物周转量占比为24.68％，仅次于水运。

　　通过综合分析客、货运输，铁路运输的重要性仅次于公路运输，但由于在大宗商品、中长途旅客运输方面具有公路无法比拟的优势，铁路运输地位不可替代。

　　铁路成为经济社会发展的“瓶颈”

　　从运输线路里程增长率情况看，我国铁路线路增长速度，除了个别年份，多数年份维持在不足2％的增长速度；同时期的公路的增长速度基本超过3％，高速公路年增长速度均超过10％。2007年，铁路行业旅客发送量达到13.6亿人，较2006年增长7.94％；货物发送量达31.2亿吨，较2006年增长8.33％。而2007年铁路营业里程增长不足2％。铁路发展的滞后已经不能满足我国经济社会发展的需要，已经成为经济社会发展的“瓶颈”。

　　从全球角度看，我国铁路发展也落后于其他国家。2007年，我国铁路以仅占世界铁路7.2％的营业里程，完成约占世界铁路24％的换算周转量。

　　我国是世界最为繁忙的铁路网，货运密度全球第一，但按人口计算的路网密度排在末位，2007年每万人仅0.6公里，与印度大致相当。我国在复线率合、电气化率上指标上也落后于国外先进国家。

　　与我国铁路发展缓慢滞后形成鲜明对比的是：我国铁路客运、货运周转量则发展迅速，每年保持在10％左右的增速，预计2010年我国客运周转量达到8000亿人公里，货运周转量达到27000亿吨公里，分别比2007年增长13.48％和10.85％，以铁路目前的发展状况，远远不够。

　　根据铁路“十一五”规划，2010年我国铁路营业里程将达到9万公里；电气化里程、复线里程均超过45％。而截至2007年，全国铁路营业里程达到7.8万公里；全国铁路复线率34.7％、电化率32.7％。铁路行业目前发展状况距离“十一五”规划还有较大的差距。

　　铁路投资进入快速增长期

　　为解决铁路运输的瓶颈问题，我国铁路固定资产投入自2005起进入快速增长期，年复合增长率达到30.9％。铁路车辆购置投入从“九五”期间的600亿人民币提高到“十五”的950亿人民币，“十一五”期间预计投入达到2500亿，年均投资500亿，较“十五”期间每年的190亿，提高了1.63倍。

　　截至2007年底，铁路营业里程仅完成计划的17.6％；截至2008年9月份，铁路投资累计2117亿元，基本实现了时间过半，投资过半的计划进程。另外，从2008年当月情况看，铁路建设进程明显加快。由于铁路营业里程距离“十一五”规划还有不小的差距，同时考虑到目前国家针对经济形势所做出的政策调整，可以预计，铁路建设进程将会加快，投资力度可能会进一步加大。

　　铁路设备行业迎来“跨越式”发展

　　受铁路投资力度不断加大，未来5－10年，我国铁路行业迎来了发展的黄金时期，因此铁路设备行业未来发展整体看好。

　　不同于其他机械行业子行业，铁路设备行业独具特色：首先，出于安全方面的考虑，铁路设备行业采取严格的市场准入制度，只有获得铁道部的认可方可供货；其次，铁路设备行业在产品定价方面仍具有浓厚的“计划”色彩，铁道部采购设备遵循“一对多”即铁道部对获得认证资格的厂商，铁道部掌握“定价权”，铁道部会参考市场价格确定集中采购价格，供货商只能是价格的接受者。

　　由于铁路从建设到最终运营，一般要经过土建、铺轨、车辆购置和运营几个阶段，铁路建设的“盛宴”中，上下游的企业都将从中分得好处。由于时间顺序，路轨设备将率先受益，而机车、动车组等车辆设备次之。

　　各子行业受益程度不一。重载、高速是我国铁路行业发展的趋势，因此满足这一发展趋势的铁路设备上市公司将从中受益最大。根据历年数据，机车车辆购置占铁路设备固定资产投资比例约为20％左右，因此，未来行业的机会主要集中在动车组、大功率机车及相关配件领域。

　　对比铁路“十一五”规划，机车、客车、货车存在较大缺口。未来两年铁路设备商生产任务将非常紧张。以动车组为例，按照铁路“十一五”规划，2010年动车组配置达到1000组左右，而2007年底仅有160组，未来两年动车组的交货压力非常大