经济紧缩和工商链断裂导致电力、钢铁、建材和化工等下游行业减产，信息滞后令煤炭产量惯性增长，煤炭供需关系缓和成为大概率事件；

　　库存上升令煤炭定价权向下游行业转移，煤炭价格尤其是冶金煤价格将继续回落，煤炭行业利润将加速下行，部分高成本煤企将进入微利时代；

　　投资评级：增持。2009年上半年仍属调整资产配置的时机，下半年可重点关注：⑴具有煤种或区域等优势支撑、需求相对稳定的公司；⑵具有资产和资源双重价值支撑的公司；

　　重点公司：天地、神华、兖煤、西煤、平煤

　　长期趋势：经济持续增长铸就煤炭价值

　　资源稀缺-资源禀赋特点决定煤炭资源”长期价值”

　　煤炭需求-必需品，占能源生产和消费结构的2/3

　　经济增长-重工业化阶段，人口就业，共同富裕

　　竞争结构-由分散走向集中，煤炭价格长期上升

　　煤炭供给-有序增长，阶段性过剩蕴育投资良机

　　投资机遇-把握需求，吸纳具有长期优势的公司

　　煤炭行业：供需关系缓和 荐5股.pdf